-美联储现在巴不得中国能早点抛售美债？为啥他们一直不降息，因为他们很清楚，中国迟早会卖掉手里那 7800 亿美元的美债。市场上能接过这么大一笔美债的，恐怕只有美联储自己，所以他们一直在等这个机会。 美联储高利率的弦绷得这么紧，到底在憋什么大招？他们盯着中国手里的7800亿美债不放眼，生怕这笔钱一夜之间砸进市场。可中国真要甩手卖了，谁来接盘？美联储自己上阵的戏码，会不会就此上演？ 美国这几年欠的债越滚越大，到2025年10月底，总债务规模已经冲破36万亿美元关口。每年光利息就得还快1万亿美元，占了联邦收入的三成多。这笔钱从哪儿来？财政部只能不停发新债补窟窿。第三季度，他们就计划推出去1万亿美元的新债。话说回来，这么大的体量，全球买家可不是想找就找得到的。 欧洲那边，还在为自家主权债的旧账头疼，资金链绷得紧紧的。日本呢，低利率环境把自己绑得死死的，国内市场都消化不完，更别提跨洋接美国的新债了。新兴市场国家也各有各的麻烦，汇率波动一上来，就先顾自家了。在这局面下，美国国债的稳定需求，就落在了少数大持有者头上。中国作为外国持有者里的头号玩家，手里那7800亿规模的资产，本来就是市场上的定海神针。 美联储这帮人，早把这事儿算得门儿清。他们知道，中国调整持仓是迟早的事儿。要是突然来个大甩卖，市场准乱套。谁有本事一口接下几千亿？除了美联储自己，别人还真难说。所以，他们宁可扛着高利率不放手，就等着那一天市场出点乱子，好名正言顺地出手托底。这逻辑听着简单，可操作起来，美联储可没少下功夫。 2025年3月，他们就把每月美债赎回上限从250亿美元砍到50亿美元。表面上说是给市场留调整空间，骨子里就是怕缩表太快，到时候真有大抛售，自己资产负债表上没地儿腾挪。内部模拟也做了不少，要是中国一次性扔出3000亿，10年期美债收益率能直线上窜200个基点。那场面，除了美联储重启量化宽松，谁也压不住。 中国这边呢，从来不按他们的剧本走。从2023年初的8000亿持仓起步，到2025年7月底，只剩7307亿，总减持近900亿。这过程拉得长长的，足足18个月，每月最多也就260亿的幅度。关键是，减持没让外汇储备缩水。8月底，储备规模反倒涨到3.32万亿，黄金储备连续11个月在加仓，从占储备的3%爬到6%。这手笔，用黄金和其他国家资产把空当补得严严实实，既稳住了自家风险，也没给全球市场添堵。 拿7月份说事儿，中国只减了25.7亿。可同期，全球其他投资者反倒净买了319亿。日本、英国这些老玩家，还主动补了缺口。市场供需一平衡，美联储想下场的借口，自然就没了。美债拍卖会上，报价稳稳的，本土投资基金在第三季度吸了3450亿附息债，养老基金也接了8%的新债。就连美联储放缓缩表放出的钱，也间接帮着托了底。 高利率扛得越久，美国自家麻烦越大。2025年上半年，企业到期债就有1.8万亿，30年房贷利率还挂在7%以上，融资成本比去年高了40%。经济衰退概率直奔45%。美联储扛不住了，9月17日，他们在会议上宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间落到4.00%到4.25%。这可是2025年头一遭，离他们上半年还嚷嚷“高利率维稳”才半年。 10月底，美联储又来了一次，降25个基点，把区间调到3.75%到4.00%。市场解读，这标志着全球流动性开始宽裕。可话说回来，这降息来得晚了点。中国那900亿减持，早就在高利率期干完了，既没挨后续波及，也没给美联储留啥接盘空子。到头来，他们等的不是啥“机会”，而是自家经济被高利率拖得喘不过气，只能被动松口。 中国外汇政策的这套打法，接地气又靠谱。渐进减持加多元配置，稳住了自家阵脚，也让全球债市没翻大浪。这不光是管好自家钱袋子的事儿，更是体现了负责任大国的风范。在复杂国际环境下，中国总能找到平衡点，既护航国家利益，又为全球金融稳定添砖加瓦。 美联储的算盘打得精，可现实总有意外。美债市场离不开可靠买家，但中国调整持仓的方式，让市场自己就形成了内生平衡。本土资金和国际玩家接力而上，美联储的缩表计划半途卡壳，债务压力反倒越来越沉。10月降息后，美债收益率虽有回落，但整体债务山还是压得喘气儿难。未来怎么走，还得看全球经济这盘棋怎么下。 中国减持美债的节奏，值得细品。它不是冲动甩卖，而是有板有眼地优化储备结构。黄金增持、外汇稳增，这背后是深思熟虑的国家战略。美联储那边，高利率策略本想熬到中国出牌，结果自己先顶不住。9月降息一落地，市场就嗅到宽松信号，股市债市齐齐应声。可长远看，美国债务这根刺，还得他们自己拔。 这事儿也提醒我们，国际金融博弈，说到底比的是定力和智慧。中国用实际行动，证明了在逆风局里照样能行稳致远。美联储盼的“大甩卖”没影儿，他们的被动让步却实打实。
