一个反常的信号出现了！美国正在疯狂发债，但奇怪的是，我们、日本、欧洲，这些过去的大买家，都在悄悄往外撤。连他们自己的大银行和美联储，一个在卖，一个在缩表。那谁在接盘？ 最近全球财经圈藏着个反常事儿，可能很多人没细琢磨，美国一边拼命发新债，一边原来的“铁杆买家”全在悄悄离场，连自家的银行和美联储都在拆台，这就奇了，这么多国债，到底谁在接盘？ 先说说美国发债的力度，绝非虚言，根据美国财政部2月2日最新公告，2026年一季度计划发行5740亿美元可交易国债。 即便比去年11月的预估少了30亿美元，但结合当前38万亿美元的联邦总债务来看，依旧是实打实的“疯狂发债”模式，毕竟今年还有9万亿美元国债到期，只能靠借新还旧撑场面。 更反常的是，以往抢着买美债的核心力量，如今全在“跑路”，咱们国家的持仓数据最刺眼。 2026年1月TIC报告显示，当前持有美债规模仅6826亿美元，跌破7000亿心理关口，创下2008年金融危机以来的最低纪录，比起2013年峰值的1.32万亿美元，几乎腰斩。 不只是我们，欧洲的养老基金也在加速离场，瑞典最大私人养老基金过去一年减持美债比例超70%，丹麦两家养老基金更是直接清仓或大幅抛售，理由很直白。 担心美国政府的不确定性和债务风险。就连此前一直增持的日本，虽1月小幅增持26亿美元，但长期减持的大趋势并未改变。 最让人意外的是美国本土力量的“反水”，本土大银行纷纷抛售美债，核心原因是利率上行导致低息时期买入的长期美债浮亏严重，怕重蹈2023年硅谷银行“浮亏变真亏、引发挤兑”的覆辙，只能忍痛割肉规避风险。 而美联储更直接，当前资产负债表已缩减至6.6万亿美元，较2022年峰值少了2.3万亿美元，还在计划进一步缩表，不仅不接新债，还在持续抛售存量国债。 看到这估计大家都想问：全球大买家集体撤离，美联储和本土银行也不托底，这么多美债到底谁在接？答案其实藏在美国本土的“资金闭环”里，和全网大多说的“对冲基金接盘”完全不同。 真正的接盘主力，是美国本土的各类机构，目前它们持有美债的比例已升至历史新高。首当其冲的是货币市场基金，截至2025年底，美国货币市场基金规模突破8万亿美元，其中超80%直接持有政府债券，仅这一个资金池，就足以覆盖今年大部分到期国债的需求。 咱们普通人如果把钱存在美国的高息存款、活期账户，其实也间接参与了接盘，基金经理会把这些零散资金汇集起来，用来购买短期美债。 除此之外，美国的人寿保险公司、州立养老金、共同基金，还有部分联邦政府信托基金，也是核心接盘方。这些机构大多追求长期稳定收益，受短期市场波动影响小，构成了美债债务滚动的“压舱石”，也让美国实现了“债务风险内部闭环累积”。 但这里藏着一个容易被忽略的爆点：这种“内部接盘”看似平稳，实则隐患重重。 美国债务总量已逼近GDP的130%，每年仅利息支出就吃掉财政收入的十几个百分点，国内机构被迫消化更多新债，一旦国债收益率吸引力下降、监管要求收紧，或者通胀反弹导致美联储重启加息，这些接盘方的承接能力就会承压。 更值得警惕的是，这种接盘模式本质上是“拆东墙补西墙”，短期靠货币基金、养老金托底，长期却要面对利息支出激增、财政赤字扩大的困境，而且全球主权买家持续减持、多国央行增持黄金，正在悄悄弱化美元资产的信用根基。 说到底，美国疯狂发债却没人抢，核心是全球资金对美元资产的信任在悄悄变化，那些看似“稳妥”的本土接盘方，不过是把风险从全球转嫁给了美国国内的金融体系和普通人。 这场债务游戏能不能持续，关键看美国能不能打破“发债—付息—再发债”的恶性循环，否则再稳固的内部闭环，也迟早有承压失衡的一天。
