【谷歌TPU】【OCS】【AI应用】【临床CRO】【新能源车】调研 【谷歌TPU】核心要点： 1）模型适配方面，GPU凭借成熟CUDA生态，可适配市场上绝大多数模型，通用性强；TPU基于Tensor Core架构，针对部分模型优化，适配范围虽在逐步扩大但仍有限。 2）功耗上TPU v6约600瓦，v7优化至575瓦，远低于英伟达GB系列；价格方面，租用谷歌TPU可使成本平均下降至少50%。 3）谷歌TPU今年出货300万颗，明年预计至少出货400万颗，其中外销突破100万颗；受CoWoS产能限制，TPU供不应求，目前仍在争取更多产能。 【OCS】核心要点： 1）MEMS是当前最成熟的技术路线，具备长期成本优势及低功耗、散热佳的特性，单机价格约5万美元。 2）OCS交换机的部署量与谷歌TPU的配对情况相关，大致每100个TPU需配套1.2台左右的OCS交换机。 3）MEMS芯片壁垒较高，总包方为赛微电子，生产由瑞典Silex承担，两片芯片总价值约6000美元。 【AI应用】核心要点： 1）Qwen3-Max 跻身全球大模型第一方阵，算力端主推国产卡转型，自研PPU成本、能耗优势显著。 2）千问APP今年预期将DAU尽量提升至500万左右；明年DAU目标是追赶并缩小与豆包的差距，日均token调用量希望达到5万亿量级。 3）明年Q1计划完成“全链路AI Agent服务”的主要链路建设，实现多步骤复杂任务的自主执行。 【临床CRO】核心要点： 1）当前大临床整体的订单价格折扣水平大概在73折到74折，相比去年同期有1-2个点的恢复，但并非很明显的状态。 2）预计大临床业务的毛利率最早在2026年二季度能够触底。届时，2024年下半年及2025年签署的一些价格相对较高的订单将开始确认收入，对毛利形成支撑。 3）药明出售相关业务对行业竞争格局是一个好事，收购方高瓴资本接手后，预计不会采取低价竞争的策略去抢占市场。 【新能源车】核心要点： 1）11月小M汽车单周单量在4-5k左右，目前只有购置税补贴，另外就看后续宣传策略。 2）11月销量预计落在5.4万–5.5万台，12月预估在5.5万–5.8万台左右，要看后续工厂产能释放进展。 3）明年4月会上Su7改款和Yu7 GT，5-6月会出两款增程车。
