蔚来Q3财报：交付毛利双高藏隐忧，Q4交付指引缩水3万台该咋看？ 蔚来发布Q3财报 • Q3交付新车87071台，环比增长20% • 营收217.9亿蔚来三季度营收创历史新高 • 综合毛利率13.9%，整车毛利率14.7% • 现金储备大幅度增长367亿 • 研发费用23.906亿 • Q4交付指引120000-125000台 很多人看了蔚来Q3财报，第一反应是“交付、营收、毛利都创新高，这不是挺好的吗？” 可再一看Q4交付指引从15万台变成12万-12.5万台，心里就犯嘀咕了：蔚来到底是“真回暖”还是“虚晃一枪”？ 先看亮眼数据：Q3是真的“回血”了 • 交付端：8.7万台环比涨20%，核心功臣是乐道L90——这款车首月交付就破10575台，还是新势力里唯一首月交付过万的纯电SUV，还带动L60订单量涨了近30%； • 营收端：217.9亿创历史新高，完全靠L90、新ES8这些高毛利车型放量，比降价冲量的品牌靠谱得多； • 毛利端：整车毛利率14.7%，在高端市场竞争白热化的背景下，这个数据含金量十足； • 现金端：367亿现金储备+23.9亿研发投入，既留足了过冬底气，也保障了技术迭代。 再看隐忧：Q4交付指引“缩水”3万台，背后有门道 之前Q2说要冲15万台，现在直接降到12万档，这3万台的预期差不是瞎调的： • 一方面是产能磨合，L90虽然卖得火，但稳定量产还需要时间，车企不会为了短期目标强行扩产； • 另一方面是理性预期管理，Q2给15万台目标时，市场对L90反馈还不明确，现在根据实际订单和产能调整，反而更务实，只是容易让大家信心波动。 明星营销热闹，但得警惕“热度空转” 最近蔚来请了不少明星站台，确实赚了眼球。但买高端新能源车的用户，核心还是看换电、续航和智能化。好在L90本身有口碑——成都车展首批交付车主里，大部分是燃油车、插混车老车主，这种跨品类转化比明星站台更有说服力。 换电护城河虽深，成本压力也不小 全球3614座换电站、4801座充电站、27396根充电桩，规模没对手。但换电站建设、运营和电池折旧都是持续烧钱的，367亿现金储备看着多，既要扩换电网络，又要搞研发、推新车，压力其实不小。 蔚来Q3的“喜”和“忧”都很真实：亮眼业绩证明高端化路线走通了，但交付指引下调、运营成本高企，也暴露了规模化扩张的短板。 现在新能源市场里，高端有BBA电动化车型施压，中端有比亚迪、理想夹击，蔚来想继续增长，得稳住L90热度，还要优化产能和成本控制。蔚来 蔚来ES6 蔚来市值 你觉得蔚来这波财报是“真回血”还是“昙花一现”？评论区聊聊~
