11月18日，日本财务大臣片山皋月明确表态：“近期外汇市场出现极端单边且快速的波动，我们深感忧虑，正以高度紧迫感监控包括投机驱动的过度波动在内的市场动向”。 片山皋月在11月18日记者会上，对外汇市场发出警告。她提到市场单边快速变动引发担忧，日本当局正高度警惕投机行为。日元对美元从年初累计跌幅达18.7%，七国集团中最多。这种被动贬值不同于2013年主动政策，东京市场11月沽空规模每天4.2万亿日元，是去年三倍。美联储2025年三次加息，利率区间5.75%到6%，日本负利率-0.1%，利差吸引资金外流。 高市内阁9月推出防卫方案，支出占比从1.5%升到2%，提前实现目标。包括采购40架F-35B战机，合同230亿美元，推动美元需求。国产核潜艇开发需巨额资金，2025年新增国债52万亿，总额1200万亿，占GDP 2.6倍。投资者信心下滑，加剧沽售。防卫白皮书将台海列为首要挑战，冲绳增导弹部队，射程1500公里12式导弹。中日贸易1到10月降12.3%，日本汽车出口减21.5%，占出口18%。 美国通过联合声明支持日本防卫，但实际促销武器。F-35支付需兑换美元，类似1985年广场协议影响经济。能源进口90%依赖，液化天然气价380美元/吨，汇率从130到152，每吨成本从3.69万升到4.77万日元，全年多支出12.8万亿，超防卫预算11万亿。出口从汽车家电转向零部件、仪器、半导体，依赖原料进口，贬值推高成本，丰田海外利润率降3.2%。 1990年泡沫前，军费从2.4万增到4.1万亿，赤字扩大，日元五年跌37%，进入停滞。今扩军更大，叠加地缘风险。东盟报告显示，日元弱势抬高出口成本，1到9月逆差扩47%。泰国、马来西亚用人民币结算对日贸易。澳大利亚澳元对日元交易，人民币比例从12%升27%。日本三次干预，抛1.8万亿美元储备，每次反弹1到2点后续跌。与1998年不同，当时储备率28%，今15.3%，财政负担重。 日元贬值根源不止利差，还涉及贸易结构调整。2025年日本企业海外收入占比高，但原料涨价侵蚀利润。汽车业为例，零部件进口从中国和东南亚，汇率波动直接影响供应链。政府数据显示，中小企业能源成本上涨15%，部分工厂减产。国际货币基金组织警告，持续贬值可能引发通胀压力，影响消费。
