用可量化数据构建坚实决策依据，从细分赛道找我国先进制造代表 投资股市，需建立一套可追踪、可验证的投资坐标系。这包括：供给端：政策文件中的产能规划、能耗指标，决定了行业的未来供给上限，即稀缺性。需求端：出口数据、市占率，验证了全球竞争力的真实水平，即需求边界。动态验证：增长目标锚定企业雄心，产品价格则是供需博弈的即时结果，即定价权。 细分赛道深度解析，化工赛道虽同属周期成长股，但各自的定价权来源和验证指标有所不同，煤化工，核心逻辑：我国的资源禀赋优势，用更便宜的煤替代更贵的油。关键数字：关注布伦特原油/5500大卡动力煤的比价，盈亏平衡点在7-8附近；关注甲醇、烯烃的产能规划，我国甲醇产能已超1.1亿吨，占全球60%。定价权来源：成本优势，原料煤自给，规模优势，全球最大生产国。 MDI，二苯基甲烷二异氰酸酯，核心逻辑：极高技术壁垒带来的寡头垄断。全球仅5家企业掌握核心技术，合计占据约90%市场份额。定价权来源：技术壁垒 + 全球最大产能 + 一体化成本优势。 TDI，甲苯二异氰酸酯，核心逻辑：与MDI类似，全球供给格局优化后的定价能力。关注行业集中度，CR5极高，且因欧洲产能退出进一步提升。定价权来源：行业整合收购，叠加规模效应。 农药/染料，核心逻辑：我国产业链集群优势，掌握全球供应链命脉。全球农药30强我国独占19席，全球对我国农药依存度>80%；染料方面，头部企业在分散染料等领域掌握全球定价权。定价权来源：全球最高的产业集中度叠加完善的配套中间体供应链。 电解液，核心逻辑：成本控制与客户绑定，形成一超多强格局。关键数字：我国企业出货量占全球>90%；关注六氟磷酸锂，核心锂盐价格，占电解液成本50-60%；关注龙头的产能利用率和海外客户订单。定价权来源：纵向一体化，自产原料带来的极致成本优势叠加深度绑定下游电池巨头。 进阶核心：寻找可验证的护城河，综合来看，这些赛道的共同护城河可以归纳为三类，而每一类都有对应的数字验证指标，资源禀赋型护城河，如煤化工：验证指标是煤油比价与能耗强度。这是天然赋予的成本优势，但需通过比价验证其经济性是否在线。 技术/资本壁垒型护城河，如MDI、TDI：验证指标是全球CR5，前五名市场份额与新增产能投放节奏。极高的进入门槛确保了现有玩家的长期超额收益。产业链集群型护城河、如农药、染料、电解液：验证指标是出口数据与核心中间体价格。这种优势在于规模效应和配套完善带来的极低综合成本，全球难以替代。 煤化工替代石油逻辑是非常精准的，实际上，这背后是我国基于富煤贫油少气国情，将能源安全战略转化为产业竞争优势的经典范例。当油价高企时，这种替代逻辑就会被强化，相关企业的定价能力也随之显现。 此方法论已经超越了传统的行业分析，进入了产业比较研究的层面。它要求投资者像一个产业政策研究员，在枯燥的数字中寻找供需失衡的拐点；同时又像一个全球贸易商，时刻盯着价差和物流，判断利润的流向。 在这些赛道里，定价权不是一句空话，它就藏在全球市占率的提升、价格能否在成本上涨时顺利传导以及行业低谷期是否仍有企业扩产这些冰冷但诚实的数字里。
