从宏观经济、地缘政治与资金轮动等多个维度，看战略资源布局逻辑 科技，资源，消费或将成为本轮牛市的三个阶段，科技→资源→消费的轮动顺序，符合典型经济周期与市场情绪演进的规律。1. 科技先行：通常由创新驱动，如本轮AI革命，或流动性宽松推动，赚取估值提升的钱。2. 资源接力：当科技股估值偏高、通胀预期抬头或供需格局变化时，资金转向实物资产与稀缺资源。3. 消费殿后：经济进入繁荣阶段，居民收入改善，消费板块迎来业绩与估值双升。 需注意：三轮阶段并非严格割裂，可能交叉轮动。当前全球宏观环境特殊，逆全球化，地缘冲突，资源板块的启动可能早于传统周期。 战略资源的逆全球化核心逻辑，逆全球化是根本逻辑，这与传统资源周期，单纯看美元流动性、经济冷暖，有本质区别，1. 供给刚性化：各国加强对关键资源的控制，如印尼镍、煤炭出口限制；智利铜矿国有化讨论；我国稀土管制等，导致全球供应链从效率优先转向安全优先。资源民族主义兴起，出口国更倾向于保留资源附加值，如印尼要求境内加工后再出口。 2. 需求结构性增长，新能源（电动车、光伏）、军工、电网升级等领域对铜、铝、钨、稀土等的需求具有长期性。全球基建竞赛，美国《基础设施法案》、我国新质生产力相关投资，进一步强化需求。 3. 金融属性弱化？整个战略资源目前不受现货涨跌、降息预期等传统因素主导，更准确地说，这些仍是短期波动因素，但中长期定价锚已从经济周期转向战略价值。资源储备成为国家博弈筹码，而非单纯商品。 地缘政治与短期催化，五角大楼披萨订单现象：这类另类指标虽非严谨数据，但反映市场对冲突升级的敏感度。历史显示，局部冲突往往快速推升黄金、石油、部分稀有金属价格。中东局势与谈判困境：背后利益结构复杂，和谈难以一蹴而就。避险情绪将持续支撑贵金属与战略资源。美联储政策的影响：鹰派言论可能压制短期价格，但若地缘风险发酵，资源品可能走出避险与加息的拉锯行情，波动加大但底部抬升。 品种选择与轮动路径，1. 贵金属（黄金、白银）：兼具金融避险与工业属性，在冲突预期下弹性最大。2. 工业金属（铜、铝、镍等）：受益于全球电网建设与新能源需求，铜的金融属性也较强。3. 小金属（钨、稀土、锑等）：我国优势品种，受出口管制与军工需求双重驱动，价格弹性可能更大。4. 化工资源：部分化工品（如磷、氟、钛白粉）同样受益于供应链重组与新能源需求，属于广义资源品轮动范畴。轮动顺序：通常从弹性最大的品种（如铜、黄金）开始，逐步扩散至细分小金属、化工等。 操作建议的补充思考，1. 持股过节与否：若持仓成本较低、品种逻辑未破（逆全球化持续），可持有。但需警惕节后短期流动性波动。2. 布局策略，侧重有矿企业：上游资源端企业更受益于价格上涨。关注低位细分：例如部分小金属、化工资源股尚未充分反应长期逻辑。 风险提示：若全球衰退超预期，资源品短期可能承压（但逆全球化下跌幅或有限）。美元阶段性走强可能压制大宗商品价格。 战略资源在中长期维度上具备配置价值。建议持续跟踪：1. 全球关键资源出口政策变化；2. 地缘冲突进展与军工订单；3. 国内对资源安全的政策支持（如增储、产能整合）。在轮动中保持耐心，避免追高，把握回调布局机会。牛市不同阶段虽各有主导，但穿越周期的资产（如战略资源）可能呈现螺旋式上升特征。
