荷兰企业法庭做出裁决 2月11日，闻泰科技发布公告，荷兰企业法庭做出裁决，维持了

荷兰企业法庭做出裁决 2月11日，闻泰科技发布公告，荷兰企业法庭做出裁决，维持了自2025年10月以来对其子公司安世半导体采取的临时措施，这意味着闻泰科技对安世的控制权在调查期间继续受限。 闻泰科技当初为了拿下安世半导体，前后花了超过340亿元真金白银。2019年先以199.25亿元收购了79.98%的股权，通过合肥裕芯等主体实现初步控制，2020年又追加63.34亿元收购剩余少数股东权益，最终持股比例达到98.23%。 到了2022年，还完成了对英国NWF晶圆厂的收购，间接实现100%控股，才算真正完成安世全球资产的实质性整合。从股权结构上看，闻泰通过香港子公司裕成控股持有安世99%的股权，仅因荷兰监管要求保留1股给当地方，名义上是绝对控股股东。 但这种控制权在2025年10月突然被打断。先是荷兰经济事务部以国家安全为由，下达部长令冻结了安世全球30个主体的资产、知识产权和业务。紧接着，安世三名外籍高管联合申请紧急措施，法院没开庭就暂停了闻泰实控人张学政在安世的董事职务。 后续阿姆斯特丹企业法庭更是作出裁决，任命了拥有决定性投票权的外籍独立董事，还把闻泰持有的99%股权交给第三方托管，只给闻泰保留了1股的分红权。这一系列操作下来，闻泰虽然还是名义上的最大股东，却彻底丧失了表决权、治理权和部分收益权，陷入了有产无权的局面。 2月11日的这次裁决，并没有改变这种状态，反而明确了临时措施会在调查期间继续维持。法庭不仅批准了正式调查的申请，还把调查范围扩大到安世当地管理层的行为，同时裁定股权托管人在调查期间不能处置股权，但也没解除对闻泰股东权利和特定人员职务的限制。更关键的是，这次裁决没有给出明确的调查时限，意味着闻泰对安世的控制权受限状态还要持续多久，完全没有明确答案。 这种持续受限带来的冲击，首先体现在财务层面。闻泰已经预告2025年度归母净利润将亏损90亿元到135亿元，核心原因就是安世控制权受限导致的投资损失和资产减值损失。 与此同时，信用评级机构也下调了闻泰的评级，中诚信国际把闻泰的主体信用等级从AA-降到A，评级展望转为负面，相关的“闻泰转债”债项信用等级也同步下调。这笔转债还有85.97亿元没有转股，2027年7月就将到期，如果控制权问题迟迟得不到解决，股价表现受影响，转债无法顺利转股，闻泰的偿债压力会显著加重。 业务端的影响同样直接且深远。闻泰已经出售了产品集成业务相关资产，半导体业务成为核心，而安世就是这个核心业务的主要经营主体。安世在全球布局了关键生产基地，德国汉堡和英国曼彻斯特有晶圆制造工厂，菲律宾卡布尧和马来西亚芙蓉有封装测试工厂，这些境外资产目前都处于控制权受限状态，闻泰无法参与重大决策，直接影响安世的生产调度、投资规划和市场拓展。 作为全球领先的功率半导体企业，安世的车规级产品线丰富，和核心客户有着较强的粘性，但控制权不稳定带来的供应链扰动，不仅会影响安世短期的业绩表现，还可能威胁到它中长期在全球半导体供应链中的地位。 从深层来看，这场控制权危机本质上是半导体产业链控制权的地缘博弈。半导体产业事关全球供应链安全，而安世作为掌握汽车电子关键环节的企业，自然成为各方关注的焦点。 荷兰方面当初干预的理由包括“未做好应对美国制裁准备”“治理结构存在严重缺陷”，但核心还是出于对战略产业控制权的考量。闻泰虽然通过大额跨境并购拿到了股权上的控制权，但在治理结构适配、合规体系建设和地缘政治风险应对上，显然没能完全满足当地监管的要求，这才给了临时措施出台和维持的空间。 对于闻泰来说，后续的挑战不仅是要通过法律手段恢复控制权，还要面对调查期间的经营不确定性。按照裁决要求，闻泰需要在2月28日前完成安世董事会重组，还要签署供应链稳定承诺，这意味着即便后续控制权有所恢复，也需要在治理结构上做出妥协。 更重要的是，经过这段时间的第三方托管和临时管理层运营，安世的内部管理体系、决策流程可能已经发生变化，未来即便恢复控制权，闻泰要实现真正的业务整合和协同，还需要付出更多努力。 这场风波也给跨境并购战略性资产的企业提了个醒，股权上的控股不等于实际的控制权，尤其是在半导体这类受地缘政治影响较深的行业，合规能力、治理结构适配性和风险预判能力，和并购资金一样重要。 闻泰的经历说明，大额资金可以买下股权，但买不来自动的控制权，想要在海外市场真正掌控战略资产，必须兼顾法律合规、当地监管要求和地缘政治环境，否则就可能陷入有股无权的被动局面。目前来看，闻泰虽然表示会穷尽一切法律手段恢复完整控制权，但在调查时限不确定、地缘因素复杂的背景下，这场控制权争夺战还远没到结束的时候。