大秦铁路迎三大政策红利，修复动力强劲 风险提示：仅供参考，不构成投资建议。 核心利好： 1. 电煤保供加码 - 国家要求电煤长协履约率≥90%，公司承担全国22%煤运量。 - 2026年1月日均运量超120万吨，全年预计4.2亿吨（+3.7%），营收稳增。 - 冬季补库推高现金流，2025前三季经营现金流44.5亿元，支撑高股息率（>8%）。 - PB仅0.61倍，有强安全垫；补贴占净利15.2%，优化利润表。 2. 公转铁深化 - 大宗货物铁路运占比提至75%，非煤业务2025年增41.5%，占比升至20%。 - 贡献净利增量8-10亿元，优化营收结构，毛利率回升至10%以上。 - 智能化降能耗12%，提升路网利用率，摊薄成本。 - 向综合物流平台转型，估值或从周期股向公用事业股切换。 3. 运价市场化改革 - 大秦线有定价话语权，运价每上浮10%，净利增厚15%。 - 可随旺季浮动定价，现金流增长更确定。 - PE-TTM仅15.1倍，PB 0.61倍，估值修复空间25%-30%。 综合效应： - 财务：营收稳增、利润增厚、结构优化，资产负债率14.02%（行业约45%）。 - 估值：破净+高股息+盈利弹性，扭转市场偏见。 - 发展：从单一煤运通道转向综合物流枢纽，成长空间打开。 结论：三大政策全方位赋能，夯实盈利与现金流，打开长期成长与估值修复空间，破净+高股息构筑强安全垫，中长期配置价值明确。
