【1月1日-1月6日】AH本轮7个新股分析:兆易创新、BBSB INTL、红星冷链、金浔资源、豪威集团、MINIMAX-WP、瑞博生物-B。这批新股全是港股，其中两个是A股知名半导体产业链的公司去港股二次上市的，BBSB是大马一个桥梁施工商，红星冷链是地方冷链仓储，金浔资源是阴极铜加工企业，没矿山，MINIMAX-WP又一个大模型，在分析智谱的时候说过，他主打海外C端市场，最后瑞博生物，是最值得关注的，小核酸药国内龙头，前景很好。本期开始不再公开新股的基本面总结分析，只有在V+内才可看到详细分析和完整点评（本期原文约13000字）。加入方式：网页链接 我的V+订阅页上面内容很少，主要我是以V+群内分享资料包为主，包括：个人百大股池原创研报（每篇都是几万字长文）、AH两地多年新股深度分析、行业优质研报、全球宏观分析、往期直播交流录音、定制数据等内容，还免费赠送之前写的书《好生意、好公司、好价格》。此外，加入V+后有任何基本面相关的问题可以随时在群里问我。一、兆易创新（3986.HK）兆易创新是一家多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。以2024年销售额计，它是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域，排名均全球前十的集成电路设计公司。A股知名存储芯片公司，24年行业周期见底回升，毛利率回升，净利润也显著反弹。但本质上NOR Flash是……周期行业，全球一些芯片大厂纷纷退出这个行业（产能投向利润率更高的DDR5和HBM市场），因此也给了国产厂商在中低端存储芯片上的机会，不过注意到……所以可能并非是公司经营有多好，而只是……这轮A股股价暴涨后，PE已经来到106倍，即便考虑26年行业景气度持续，以及海外巨头离场给出更多国产替代的市场，这估值也毫无吸引力，看了眼卖方给的最乐观预测，26/27年的利润给到了25/32亿，对应PE也分别55/45倍，对于一个周期股来说，投资性价比低。打新来看，港股IPO定价……H股折价约……二、BBSB INTL（8610.HK）BBSB是一家马来西亚土木工程承包商，拥有逾16年经验，专门从事马来西亚政府或政府关联公司的大型交通基础设施项目中的桥梁工程服务。该公司已通过港交所创业板上市聆讯，独家保荐人为力高企业融资有限公司。排名第10的马来西亚桥梁工程分包商，这公司我真的看都懒得看，又是一个垃圾小公司，不过打新来说生死难料，发行价0.6-0.7元，融资仅0.56亿，这种小盘股搞不好会被疯炒一波，但也可能会破发。三、红星冷链（1641.HK） 红星冷链总部位于湖南省长沙市，主营业务为冷冻食品交易平台与冷冻仓储服务。根据灼识咨询报告，按2024年收入计，在冷冻食品仓储服务领域，公司是中国中部地区和湖南省最大的服务商，市场份额分别达到2.6%和13.6%。在冷冻食品门店租赁服务领域，公司是中国中部地区第二大、湖南省第一大服务商，市场份额分别为8.8%和54.7%。冷链公司，主要是提供冷链的仓储服务，区域性很明显，业务主要集中在湖南……IPO定价……对应PE约……打新来看，我估计……四、金浔资源（3636.HK）金浔股份成立于2010年，2017年曾在新三板挂牌，核心主营业务聚焦优质阴极铜的开发、生产与销售，同时布局有色金属贸易及钴相关产品业务，形成了集矿物加工、冶炼和贸易于一体的业务模式。在中国的民营企业中，按2024年的产量计，公司于刚果(金)排名第三，占0.9%的市场份额，并于赞比亚排名第一，占0.8%的市场份额。阴极铜生产商，主要加工厂在刚果(金)及赞比亚，公司没有矿山，就是一个矿产加工中游企业，……24年业绩高增长主要是依靠……相比较A股同行业几个龙头……IPO定价44亿元，对应PE约……，对于一个矿产加工的周期股来说……打新建议……五、豪威集团（0501.HK）豪威集团主要从事三大产品线：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案，也在持续扩大产品和解决方案品类和覆盖范围，从而服务智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场(机器视觉、智能眼镜及端侧AI)等高增长行业。公司是全球为数不多拥有全面的产品线和强大的设计能力的IC设计公司之一，按2024年收入计，豪威集团为全球前十大Fabless半导体公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年图像传感器解决方案收入计，公司为全球第三大数字图像传感器供应商。A股知名半导体公司，以前叫韦尔股份，核心业务是19年收购美国企业，现在已经是全球龙头，业务从最早的依赖手机，后续切入汽车，然后是可穿戴设备的高增长，公司转型一直紧跟市场趋势。港股发行价……发行折价A股约……这种折价率下打新……六、MINIMAX-WP（0100.HK）MiniMax成立于2022年初，研发先进的大模型，打造AI原生产品，公司持续迭代模型，提升智能水平。如今，公司构建了一套丰富的大模型组合，包括大语言模型、视频生成模型以及语音和音乐生成模型，以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态。这些模型支持着公司的核心AI原生产品，包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野，以及面向企业和开发者的开放平台。根据灼识咨询，按2024年全球基于模型的收入计，MiniMax是全球第十大的大模型技术公司。又一个通用大模型公司，和智谱不同的是，MiniMax主打海外C端用户，IPO定价504亿，这倒是和智谱差不多。我个人对大模型公司的未来存疑，逻辑已经在智谱的分析中说过了……打新来说，……七、瑞博生物-B（6938.HK）瑞博生物成立于2007年，是全球最早布局小核酸领域的开拓者之一，自主开发的RiboGalSTAR™已将7个项目推进到心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病领域的临床开发阶段，成为全球最有效率的肝靶向平台之一，其中4条自研管线已进入临床2期，RBD4059是全球首款、也是临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的siRNA药物，RBD5044是全球第二个进入临床开发的靶向APOC3的siRNA药物。小核酸药物国内龙头，上市前已经和勃林格殷格翰达成20亿美元的技术合作（基于对其自有的技术平台的许可授权，非产品BD），siRNA药物开发就高度平台化，因此研发效率和成功率很高。这两年小核酸药物是最前沿的创新药细分行业，海外龙头如Alnylam、Arrowhead均大幅上涨，瑞博上市后……25年融资估值50.2亿，IPO定价93.7亿，打新建议……
