蜜雪集团：资本视角下的千亿奇迹，中国餐饮第一品牌，蜜雪集团进入全球餐饮企业价值榜前十， 胡润研究院与希尔斯联合发布《2025希尔斯·胡润全球餐饮企业价值TOP50》——谁是全球餐饮行业最具价值的企业。 从1997年刨冰摊到2025年千亿市值，蜜雪集团用28年完成了一场教科书级的资本进化：通过"供应链+加盟"的轻资产模式，将5.3万家门店转化为持续现金流，最终以412港元股价、621亿港元市值登陆港股，成为全球餐饮价值榜前十的唯一中国品牌。 资本化路径的三级跳， 第一阶段：原始积累（1997-2018） 从郑州"寒流刨冰"到5000家门店，蜜雪用21年完成了供应链标准化和加盟体系的原始积累。这个阶段的特点是零外部融资，完全依靠加盟费和供应链利润滚动发展，为后续资本化奠定了健康的现金流基础。 第二阶段：资本觉醒（2019-2021） 2020年底以200亿元估值引入美团龙珠、高瓴资本等顶级机构，这是蜜雪唯一一次Pre-IPO融资。值得注意的是，当时蜜雪账上已有30亿元现金，融资目的并非"缺钱"，而是： 品牌背书：顶级机构入股提升资本市场认知 资源嫁接：美团龙珠带来数字化和外卖生态资源 人才吸引：155万年薪挖角券商背景的刘洋任董秘 第三阶段：上市飞跃（2022-2025） 经历A股折戟后转道港股，2025年3月以262港元发行价上市，首日暴涨43.2%至290港元，创下港股IPO认购纪录： 超额认购5258倍，冻结资金1.82万亿港元 市值突破千亿，成为新茶饮市值冠军 基石投资者豪华：红杉、博裕、高瓴等5家认购45%份额。 资本运作的四大杀招 1. 供应链证券化 蜜雪将供应链利润转化为上市故事的核心：通过自建工厂+集中采购，将原材料成本压缩至行业最低，2025年上半年毛利率仍保持在32%，净利润率18.3%，远超行业平均。 2. 加盟现金流模型 99%加盟店贡献的稳定现金流： 加盟费：35-50万元/店（一次性） 原料采购：单店年采购额约50万元 管理费：营业额的3-6% 这种模式实现了轻资产扩张，2025年新增9796家店却无需重资本投入。 3. 股权激励绑定 通过"青春无畏"、"始于足下"两个持股平台，以20亿元估值激励核心团队，上市时这部分股权价值已超30亿元，实现了人才与资本的深度绑定。 4. 产业投资布局 成立雪王投资进行产业链投资： 投资"汇茶"19%股权，布局珍珠奶茶细分赛道 入股"鸡装箱"30%，拓展年轻消费场景 投资"咖门"自媒体，掌握行业话语权。 蜜雪冰城 蜜雪冰城港股 娃哈哈蜜雪冰城 蜜雪总部在郑州 2025希尔斯·胡润全球餐饮企业价值TOP50
