价值投资日志[超话] 大摩最新闭门讨论：市场情绪是否已到顶点？
9月1日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强和大摩首席策略师Lora Wang(王滢)在闭门讨论会中认为，当前A股与港股市场的“水牛”态势已基本形成，但其形成节奏较为温和，居民存款向股市迁移尚处早期阶段，后续也依赖于接下来市场基本面的改善和宏观叙事的共振。邢自强指出，我们测算了在过去几年期间累计的超额定存可能是几万亿，比如说5万亿左右的规模；但是从7月份我们提示流动性“水牛”征兆以来，真正的居民存款季节性的少增的量也就是3000多亿。从搬迁的角度看可能也就搬了3000多亿，小荷才露尖尖角，迁徙仍处于早期；它也依赖于接下来市场基本面的改善，以及宏观叙事的共振。邢自强建议，通过引导长期资金入市、完善公司治理和IPO机制等方式，将“水牛”夯实成“制度牛”。但他也警示，尽管市场情绪总体乐观，但需警惕短期过热风险，从上周大家实际观察到的情况来讲，也有一些防范短期拥挤和亢奋情绪的征兆。上周可能有人注意到了，在一些社交媒体上，这种亢奋的叫嚣牛市的声音稍微冷却了一点，可能这也是一个好事。此外，大摩首席策略师Lora补充了对于当前市场情绪的一些判断指标，总体的情绪发展是不是已经达到了顶点？这样的判断还是为时尚早。她指出通过每日新增融资融券余额和A股的成交量做比较，结合put call ratio（期权看跌看涨比）和14天的RSI（相对强弱指数），判断整体市场的情绪上升是比较快的，且有的指标接近9.24以来峰值。但股权质押的比例稳定向下，以及小额的A股成交单据总体金额不及预期，去年10.1之后，有过一波散户跑步入场，当时看到总体是接近130亿人民币的流入。但在7月份和8月份这两个月，目前看到的是差不多65亿人民币的流入。也就是说这两个月加起来，还不够去年2024年10月份的一半。表明这波行情还是在早期阶段，并没有呈现出市场全面过热的迹象，目前风险仍然是在一个可控的阶段。
