高盛、瑞银看多第一创业：固收+投行+资管协同突围 核心观点：高盛、瑞银齐发研报看好第一创业，认为其“固收筑基+多元协同”模式在行业复苏下具高成长性，给予“买入/增持”评级。 1. 2025年业绩：稳增优构 * 股价表现：7.56元（+4.28%），总市值318亿。 * 财务数据： * 2024年：营收35.32亿（+41.91%），净利9.04亿（+173.28%）。 * 2025年：Q1-Q3营收分别为6.61亿、18.32亿、29.85亿，净利分别为1.18亿、4.86亿、7.71亿，呈逐季加速态势。 * 增长逻辑：固收业务为“压舱石”，投行承销额暴增（+296.64%），资管规模扩容，财富管理转型见效。 2. 核心业务：三链协同 * 固收（核心）：行业领先，2024年债交7.4万亿，地方债中标额行业第1，是主要利润来源。 * 投行&资管（引擎）： * 投行：北交所IPO在审2单，获科创票据主承资格，债权融资额大增。 * 资管：子公司创金合信公募规模1646.98亿（+13%），打造“固收+”及ESG产品。 * 多元（支撑）：财富管理投顾签约资产增7倍，两融余额74亿，与恒丰银行深化合作。 3. 项目与布局：储备充足 * 项目端：2025H1债权融资70单/253亿，北交所IPO推进，公募REITs等创新业务布局。 * 合作端：与恒丰银行战略合作，拓展资金融通、资管及投行。 4. 机构观点：强推 * 高盛（买入）：看好其作为“固收特色龙头”在行业集中的红利，预计未来三年净利稳健增长，估值有修复空间。 * 瑞银（增持）：强调“三业协同”确定性高，成长将超行业平均，但提示市场波动风险。 5. 总结：长线看好 公司2025年业绩验证“固收+投行+资管”战略有效，短期受益行业高景气，长期看市占率提升，是行业核心受益标的。
