伯克希尔四季度持仓“开盲盒”：苹果、美银还会继续被减吗？
伯克希尔即将递交第四季度的美股持仓报告，市场把这份文件当成一次高强度的“仓位体检”。外界想看清楚的核心很直接：沃伦·巴菲特和团队在去年最后一个季度究竟做了哪些取舍，尤其在交接节点临近的背景下，每一笔加减仓都更容易被放大解读。
一个绕不开的时间背景是，巴菲特计划在2025年底把CEO位置交给格雷格·阿贝尔，自己继续担任董事长。也正因为“权杖将交”，投资者会更在意这份四季度报告的象征意义：哪些动作延续既定框架，哪些动作像是在为下一任管理层铺路，哪些动作又反映出团队对估值与周期的真实态度。
市场最关心的两只票，仍然是苹果和美国银行。伯克希尔在第三季度已经持续减持：苹果减少约4200万股，降幅约15%，持仓降至约2.38亿股；美国银行减少约3700万股，降幅约6%，持仓降至约5.68亿股。站在更长时间维度看，苹果较高点已经削减了大约四分之三，美国银行自2024年夏季以来也大幅缩减。尽管如此，苹果依旧是伯克希尔头号重仓，市值规模仍然在数百亿美元量级，属于“减了很多但仍然很重”的典型案例，因此四季度是否继续减、减到什么节奏，会直接影响市场情绪。
第二个看点落在托德·康布斯身上。康布斯已在12月离开伯克希尔，转去摩根大通从事投资相关工作。外界因此会盯住一个老问题：当投资经理离任时，公司会不会对其历史持仓做集中处置。市场上有人推测，伯克希尔组合里若干持仓可能与康布斯关联更大，例如亚马逊、威瑞信、第一资本金融、维萨、万事达等。如果伯克希尔在四季度对这些股票出现明显的清仓或显著削减，市场会更倾向于把它解读为“人走仓清”的结构性调整，而非对公司基本面的突然改观。
第三个看点是谷歌母公司Alphabet。伯克希尔在第三季度新建或明显增持了Alphabet持仓，买入约1800万股，买入均价约210美元附近，随后股价走强使该持仓价值迅速抬升到数十亿美元规模。外界会继续追问：这笔操作在四季度有没有继续加码，背后决策更像来自巴菲特本人，还是出自两位投资经理在小比例资金池里的独立判断。由于伯克希尔并不披露“每只股票由谁负责”，市场只能通过持仓规模、变动幅度以及过去风格来推断，这也让四季度的数字更具“侦探游戏”属性。
除了上述焦点股，保险相关资产也被列入观察名单。伯克希尔在第三季度增持了安达保险，把持仓提高到约3100万股、对应市值超过90亿美元。四季度是否继续增持，将被视为伯克希尔对保险板块资本效率与长期回报的再确认，也可能反映其在高估值环境下对“确定性现金流资产”的偏好。
这些悬念之所以引人关注，还在于伯克希尔过去一年整体操作偏谨慎。前三季度买入与卖出呈现净卖出格局，买入规模约135亿美元，卖出约240亿美元，股票投资组合总规模约3000亿美元。巴菲特本人也曾表达过类似观点：对于体量接近万亿美元的伯克希尔来说，能够显著影响业绩、同时又足够大、足够稳的标的并不多，这使得“买什么”越来越难，“卖什么”反倒更能反映组合管理的真实思路。
因此，四季度13F真正的价值未必在于给出一个“神秘答案”，而在于把伯克希尔当前的组合逻辑再清晰地摊开一次：对超大权重核心资产是否继续降集中度，对银行与科技的取舍是否继续推进，对投资经理更迭是否带来组合结构的明显重排，以及在估值偏高的市场里是否还能找到愿意持续加码的方向。等文件落地，市场的第一反应往往都很激烈，但更值得看的，是这些变动背后那条更长期的“风险预算线”有没有发生偏移。
