为什么现在会全民负债？钱到底被谁赚走了？ 我们现在用的"钱"，大部分不是印钞厂印出来的纸币，而是银行系统通过贷款"创造"出来的信用。 比如你去银行办房贷，银行批准贷款的那一刻，你的账户里多了钱，同时你背上了债务。这笔钱是"新产生"的。 所以，在现代经济里，债务和钱像是一枚硬币的两面。 有人欠债，就意味着有人持有对应的债权（资产）。你的房贷是银行的资产，地方发的债是持有这些债券的投资者的资产。 全社会债务增加的过程，往往也是金融资产规模扩大的过程。 过去几十年经济快速发展，很大程度上就是靠企业、居民和政府一起"借钱投资、借钱消费"拉动的。 那么，这些借来的钱去哪了？它们进入了经济循环。 企业借钱建工厂、买设备，创造了产品、就业和税收；老百姓借钱买房，带动了建筑、建材、家电等几十个行业； 政府借钱修路、建桥、搞城市基建，提升了整个经济的运行效率。在这个过程中，社会总财富确实增加了。 但问题出在财富怎么分配。在借钱发展的黄金时期，财富增长最快的地方往往集中在某些领域，比如房地产和金融资产。 谁更早、更多地持有这些资产，谁就更受益。地方通过卖地获得大量收入；房地产商、早期买房的人享受了房价上涨的红利；银行等金融机构赚取了可观的利息。 这些群体离资本和资产的源头更近，分到的蛋糕更大。 而主要靠工资收入的人，虽然收入也在增长，但相比资产增值的速度，就显得慢了。 这就造成了一种感觉：大家好像都在辛苦还贷，但钱不知道被谁赚走了。 更深一层看，在资产价格一直上涨的时候，大家感觉自己的"身价"都在涨，有房的人觉得自己的房子更值钱了。 但这很多是"账面财富"，没有变现。当经济增速放缓，资产价格涨不动甚至下跌时，情况就变了。 债务还是那些债务，每个月要还的本息一分不少，但支撑债务的资产价值可能缩水了。 这个时候，债务就从财富增长的帮手，变成了沉重的负担。 在这个过程中，大量的钱其实被几个地方"消耗"掉了：一是支付给了银行等金融机构作为利息； 二是在资产价格高点时买入的人，相当于为之前的资产泡沫支付了溢价； 三是有些借来的钱投向了效率不高的项目，没有产生足够的回报； 四是维持整个庞大经济系统运行本身就需要巨额开支，比如基础设施的维护、公共服务的提供等等。 所以，并不是大家的钱都被赚走了。而是在以债务驱动增长的模式下，钱被不断地创造、流动、重新分配，并在这个过程中有一部分被消耗、沉淀。 在经济增长快的时候，这种模式能让全社会较快地提升生活水平和资产价值； 但当增长放缓，债务的压力就会凸显，而前期财富分配不均的问题也会更加明显。
