商业航天热度再起，随着2026年千帆星座计划发射12次、实现324颗卫星在轨，产业链机遇备受关注。其中，四家中字头企业各有布局，究竟谁能称得上“老大”？我们从核心优势、业务亮点和财务含金量三个维度一探究竟。四家中字头的核心竞争力1. 中国卫通：卫星通信“国家队”• 优势：手握自主可控的通信广播卫星、频率轨道及地面站网资源，是国家直接调度的通信保障力量，资质壁垒极高。• 亮点：建成国内首张高轨Ka高通量卫星互联网，覆盖全国及“一带一路”区域；“海星通”服务全球95%以上海上航线，高速卫星上网能力领先。2. 中国长城：航天设备“隐形后盾”• 优势：中国电子旗下计算产业主力，构建了国内最完整的自主安全产品线，技术自主性强。• 亮点：下属企业为航天工程提供特种显示设备及载人飞船交互系统，是航天任务中“人机交互”的关键支撑。3. 中国卫星：卫星制造“全链条玩家”• 优势：具备天地一体化设计、研制、集成和运营能力，旗下航天东方红、航天恒星等企业技术扎实，覆盖卫星产业链核心环节。• 亮点：拥有完整的小卫星/微小卫星公用平台型谱，掌握复杂星座设计、星上智能处理等核心技术，直接对接商业航天卫星需求。4. 中国软件：航天系统“神经中枢”• 优势：“自主安全软件国家队”，核心产品麒麟操作系统达国内最高安全等级，是信创领域标杆。• 亮点：麒麟系统全程保障神舟、空间站、嫦娥、天问等重大航天工程，是航天任务的“操作系统基石”，技术不可替代。财务含金量拆解（基于最新三季报）用杜邦分析法拆解净资产收益率（ROE），四者表现各有侧重：• 销售净利率（盈利能力）：中国卫通＞中国长城＞中国卫星＞中国软件（卫通以“厚利”领先，软件暂处亏损）。• 总资产周转率（营运效率）：中国软件＞中国长城＞中国卫星＞中国卫通（软件周转最快，卫通因重资产属性偏慢）。• 权益乘数（财务杠杆）：中国长城＞中国卫星＞中国软件＞中国卫通（长城杠杆最高，卫通财务结构最稳健）。综合ROE：1. 中国卫通（1.8%）：靠高净利率取胜，典型“厚利少销”，手握核心频段资源，盈利确定性强；2. 中国卫星（0.23%）：均衡性较好，卫星制造直接受益商业航天发射潮；3. 中国长城（0.14%）：杠杆助力明显，航天设备业务隐形价值待释放；4. 中国软件（-2.95%）：虽短期亏损，但技术稀缺性突出，长期看航天工程需求稳定。谁是“老大”？若论资质与资源壁垒，中国卫通的卫星频率、轨道资源无可替代；若论商业航天直接受益度，中国卫星的卫星制造业务与发射需求高度绑定；若论技术不可替代性，中国软件的操作系统是航天任务的“生命线”；中国长城则在航天设备领域占据细分优势。四者各有侧重，究竟谁能领跑，还要看商业航天推进节奏中，哪类需求最先爆发。你更看好谁？欢迎留言讨论。
