携程不得不查！是必须查！ 翻开携程的股东榜，除了百度持股6.67%，剩下的全是美资巨头：贝莱德、先锋领航、摩根士丹利……外资资本占据主导话语权。 从1月14日国家市场监督管理总局那纸公告出来的那一刻起，外界对这家中国在线旅游巨头的关注就不再只是“商业模式成功与否”的问题，而是直接触及到了一个更深层的痛点： 一家公司能否在中国市场上靠垄断攫取巨大利润、再将这些利润源源不断地输送给境外资本？ 2025年8月，贵州市场监管局已经对携程等几家涉旅平台发出过警告； 2025年11月，云南7000多家民宿商家联合发声，公开控诉“定价权被剥夺”； 2025年12月，携程还在推进新一轮股权回购计划，那时候业内已经隐隐有种预感：风暴要来了。 直到2026年1月14日，监管总局正式立案，携程才意识到这次不是“地方约谈”那么简单，而是中央发起的系统性反垄断调查。 那天早上10点，孙洁在集团高层会议上说了一句话，“我们这次要硬扛住，别出乱子。” 但两个小时后，港股开盘，携程股价直接跳水，外资投行开始疯狂减持。 这是一次典型的“资本撤退”。 携程表面上是中国最大的在线旅游平台，市占率高达56%；但掀开它的股东结构，就会发现一个让人寒心的事实：外资才是真正的掌舵人。 百度只持股6.67%，连携程创始人梁建章的直接持股都不到1%，反倒是贝莱德、先锋领航、摩根士丹利这些美国资本巨头，牢牢控制着话语权。 2025年财报披露时，前十大股东中外资占比超过30%。 这意味着什么？意味着携程每天赚的那1亿多净利润，最终大概率并不是进入中国资本市场，而是通过分红、回购等方式，回流到了大洋彼岸。 普通用户可能并不关注这些财务细节，但你用一次携程订房，就可能被“调价助手”算计一次。 你点开一个套餐，页面上写着“限时特价”，其实价格被平台系统操控过。 你觉得自己捡了便宜，实际上平台早就设定好了收益模型，把你当成了“标签用户”。 当技术变成控制商家、压榨用户的工具时，它就不仅仅是技术了，而是权力，而携程显然拥有这种权力。 在浙江做民宿的戴芸，曾经试图关闭“调价助手”。 她联系了携程的运营经理，明确表示不希望系统自动修改房价，对方回复说：“这个功能是匹配市场价格的，关闭后你可能会失去流量。” 她坚持要关，第二天流量果然腰斩，一个星期后，她的房源被平台移到了搜索结果的第三页。 黑猫投诉平台上，关于携程的投诉累计超过16万条。其中不乏“下单后强制捆绑保险”“取消订单后退款困难”“价格显示与实际支付不符”等典型问题。 这些问题多年来一直存在，却迟迟没有被彻底解决，为什么？因为携程的市场地位太强了，强到商家离不开它，用户也绕不开它。 而这份“强”，不是建立在服务优化和产品创新上的，而是一层层资本加持下的“收租者逻辑”。 可怕的是，这种模式早已成为一种行业“惯性”，只不过，别人没能力做到这么极致，携程做到了。 2025年，仅第三季度，携程净利润就高达199亿元，毛利率81.7%，这是什么概念？比阿里、腾讯都高出一截。 而这背后，是全国数十万家中小旅企的利润被平台攫取，是消费者每一次点击背后的“被算法宰割”。 更讽刺的是，这些利润并没有留在中国市场，2025年初，携程批准了50亿美元的股票回购计划，并将大部分收益通过分红方式转给了外资股东。 2024年第二季度，单次分红就达到每股0.28美元，这些钱，从中国酒店商家和消费者口袋里出来，最终进了华尔街的账户。 外资的态度也很现实，一旦监管介入，他们的第一反应不是“等一等，看一看”，而是“快跑”。 1月15日，港股再次暴跌19.23%，高盛、摩根士丹利等机构集体减持。 携程的管理层其实也意识到了问题的严重性，梁建章在一次内部会议上说：“我们这家公司，已经不再是我们自己的了。” 当公司的治理结构变成“外资做主，中资陪跑”，当利润的大头都被送给境外股东，当市场地位建立在对商家和用户的压榨之上，这家公司还能算是中国的“民族品牌”吗？ 此次立案调查，是对携程的警告，更是对整个平台经济的信号：不能再允许“资本逻辑”凌驾于“公平竞争”之上。 京东的零佣金策略、抖音进军旅游内容、微信生态的本地生活整合，都在冲击携程的既有壁垒。 如果携程不能彻底改变其“控制-压榨-回流”的商业逻辑，等待它的绝不仅是罚款这么简单。 这次反垄断，不是一场简单的“企业整改”，而是一场资本格局的较量。 一个平台是否能真正服务好用户，不在于它市占率多高，而在于它有没有把利润留在这个国家、这个市场、这个生态体系里。
