2026年全球牛市能否延续，核心取决于两大相互关联的变量：美元走势与AI产业革命的进展。 一、宏观基石：美元温和走弱 2025年美元指数自110高位回落至98，贬值约10%，这被视为一项旨在重振美国制造业、减轻债务的主动策略。历史表明，在美元贬值周期中，全球资金往往会流向非美资产。若2026年美元保持有序贬值，将为全球风险资产提供关键的流动性环境。 二、产业核心：AI从“基础设施”到“应用” 当前市场主线已从大模型转向AI基础设施建设。2025年，科技巨头宣布的AI资本开支超4000亿美元，主要投向算力芯片、数据中心等“铲子”领域，这直接推动了半导体、硬件及关键原材料（如铜、稀土）的需求。 2026年的关键在于，巨额投入能否催生出可大规模商业化的AI应用（如企业级助手、自动驾驶）。市场前景将呈现三种可能： 1、应用爆发：若AI应用显著降本增效，牛市将获新动力。 2、叙事证伪：若商业化落地遥远，高估值可能面临剧烈回调。 3、胶着状态（最大可能）：商业化迹象初显但不明朗，市场波动将加剧，需紧密跟踪龙头企业财报等高频信号。 总而言之，目前的共识是2026年的市场脉络需紧盯两点：一是美元是否处于可控的贬值通道；二是AI应用层是否出现规模化落地的“爆款”。
