【12月20日-12月31日】AH本轮5个新股分析：壁仞科技、至信股份、天数智芯

【12月20日-12月31日】AH本轮5个新股分析：壁仞科技、至信股份、天数智芯、精锋医疗、智谱。这批新股各有特色，壁仞和天数是国产GPU，和摩尔、沐曦并成为GPU四小龙，而壁仞和天数由于在港股上市，估值定价远低于A股，分别为368亿和462亿，虽然上市后不可能达到A股摩尔沐曦这种3000-4000亿那么夸张的程度，但也应该会有不小的涨幅。至信股份是汽车冲焊件，一般；精锋医疗是手术机器人，规模仅次于微创机器人，不过细分赛道有不同，港股器械几年很惨，就算是手术机器人也一样炒不起来，但这公司出海占比较高，大概率会好一些；智谱号称中国版OpenAI，第一个大模型上市公司，主要是面向国内企业客户（国内个人付费比例只有10%多一些和海外有明显差距），我个人对这公司未来存疑，具体分析见原文。本期开始不再公开新股的基本面总结分析，只有在V+内才可看到详细分析和完整点评（本期原文约12000字）。加入方式：网页链接 我的V+订阅页上面内容很少，主要我是以V+群内分享资料包为主，包括：个人百大股池原创研报（每篇都是几万字长文）、AH两地多年新股深度分析、行业优质研报、全球宏观分析、往期直播交流录音、定制数据等内容，还免费赠送之前写的书《好生意、好公司、好价格》。此外，加入V+后有任何基本面相关的问题可以随时在群里问我。一、壁仞科技（6082.HK）壁仞科技成立于2019年，专注于开发GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案以提供AI所需的基础算力。通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，该公司的解决方案支持从云端到边缘的广泛应用中AI模型的训练及推理。壁仞科技坚持原创核心架构，首创Chiplet大算力芯片，构建软硬协同创新的技术体系，致力于打造国产智能计算产业生态，成为中国人工智能产业发展的核心引擎。国产GPU四小龙”之一，和沐曦的赛道一致，产品都是瞄准……但……行业前景并非一帆风顺，首先……其次……然后……。25年8月投资后估值209亿元，IPO定价462亿，4个多月估值直接翻倍，不过相较于摩尔沐曦上市后就干到4000亿，还算便宜了，这种公司就不要看基本面和估值了，打新建议……估计上市后……二、至信股份（603352）至信股份深耕汽车冲焊件领域，并且围绕冲焊件开发和生产环节，拓展了上游的模具开发、加工、生产以及自动化生产整体解决方案等领域。通过多年积累，公司在市场上形成了产品优势，得到服务客户的广泛认同，并已成为长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车、零跑汽车等知名整车制造厂商的一级供应商，并已配套宁德时代、英纳法、伟巴斯特等知名汽车零部件供应商。汽车冲焊件，标准的汽配股，客户也都是国企主流汽车企业，业绩……需要担心的是……公司比较依赖……个人判断26年行业整体会承压，另外注意到公司生产中的废弃料销售竟然占毛利总比例……边角料的产出率也高达……这个比例确实有点离谱。长期看……三、天数智芯（9903.HK）公司提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案。产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群)，将硬件与专有的软件栈结合，以满足客户在训练及推理场景中的特定需求。产品及解决方案已在金融服务、医疗保健及交通运输等重要行业促成逾900项部署及应用，同时支持从制造业到零售业的工业数字化转型，以及基础研究及教育计算应用。按2024年通用GPU出货量计，天数智芯在中国市场份额为8.6%，位居国产厂商第二名。又一家通用GPU公司，和摩尔、沐曦、壁仞并称为国产GPU四小龙，天数智芯更专注于……主要竞争对手是……按出货量看，国产里排第二，龙头是华为昇腾。此外注意到，由于……25年最后融资后估值120亿元，IPO定价368亿元，溢价和壁仞差不多，打新建议是……四、精锋医疗-B（2675.HK）精锋医疗是医疗器械行业的先进手术机器人公司，致力于设计、开发及制造手术机器人。公司拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，以把握手术机器人的市场潜力，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人以及用于无创手术的自然腔道手术机器人。公司是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司。年产手术机器人突破100台、全球累计完成超1.4万例临床手术、海外业务覆盖20多个国家，核心产品获欧盟CE认证，实现技术出海。手术机器人，医疗器械里技术含量最高的产品之一，主要聚焦微创手术的单/多孔腔镜手术机器人，和微创机器人属于不同赛道，也是主打国产替代（达芬奇很贵，精锋价格大概只有一半），不过……，所以25年公司……能够有出海能力远离国内内卷环境和医院的低支付能力，显然是好事，21年的融资估值106亿元，上市定价是168亿港币，4年多……打新建议……上市后可以保持关注。五、智谱（2513.HK）中国最早开启LLM研发的公司，被视为“中国版OpenAI”，聚焦AGI的研发，技术核心围绕其自主开发的“GLM”系列模型展开，现在已经构建了从基础模型到应用产品的完整体系。目前，智谱已开发出三个阶段的大模型及智能体，包括中国首个千亿规模大模型GLM-130B（预训练阶段）、中国首个开源大型聊天模型ChatGLM（对齐及推理阶段）。号称中国版OpenAI，第一个大模型上市公司，从产品布局思路以及商业化模式来看，……不过国内个人付费意愿较低，市场整体的收入90%是企业客户（个人付费比例和海外有明显差距）。我个人对大模型公司的未来存疑，首先……智谱研发投入20多亿，才换来3亿多收入，未来……其次，国内C端……，最后，先发不一定是优势，后发竞争者可能随时抢走市场。因此，未来不确定性太大。和另一个大模型公司Minimax对比不难发现，两者对市场定位有明显差别……IPO前融资估值244亿，IPO定价512亿港元，打新的话……对比OPENAI的估值来看……