新劲刚（300629）投资价值深度分析，从价值内核、成长驱动、风险定价到操作策略全拆解，数据截至2025年三季报与12月27日盘面，方便读者朋友抓透核心逻辑。 一、价值内核： 军工电子+材料双轮，技术壁垒筑牢护城河 1. 核心定位： 军工电子（宽普科技、仁健微波，占比约95%）+ 特殊功能材料（康泰威，占比约5%），聚焦射频微波、卫星通信、低空经济等高壁垒赛道 。 2. 宽普科技： 射频微波发射组件龙头，覆盖机载/舰载/弹载等平台，2023年获3.25亿备产订单，完整订单或达30亿，新基地2026年1月投产，满产年产能10亿+。 3. 仁健微波： Q/V频段卫星信关站技术“揭榜挂帅”榜首，打破国外垄断，适配低轨卫星组网。 4. 康泰威： 热障涂层、吸波材料切入新能源热防护与X飞行器验证，提供业绩补充。 5. 军转民突破： 射频功放进入C919产业链小批量交付； 中标深城交低空探测项目，反无人机系统对接大湾区场景。 二、财务画像： 短期承压，现金流与偿债能力提供安全垫（2025前三季度） 1. 业绩波动： 营收2.70亿（同比-33.18%），归母净利1122.62万（同比-90.04%），主因军工订单结算节奏波动； Q3营收1.08亿，环比改善。 2. 盈利与现金流： 毛利率65.51%（同比-0.85pct），高毛利优势稳固；经营现金流1.38亿（同比+375.4%），回款显著改善。 3. 财务安全： 资产负债率16.31%，流动比率5.23，无财务风险； 研发投入占比10%+，技术壁垒持续夯实。 三、成长驱动：三主线共振，2026年迎业绩兑现期 1. 军工订单释放：宽普新基地投产解决产能瓶颈，30亿级订单逐步落地，2026年利润弹性大。 2. 卫星互联网放量：仁健Q/V频段技术切入低轨卫星供应链，从“小批量”向“批量供货”跨越。 3. 低空经济落地：深城交项目调试安装，对接大湾区机场/港口等场景，反无人机+低空探测打开增量。 4. 民品拓展加速：C919供应链+新能源热防护样品交付，打开第二增长曲线。 四、核心风险与应对 1. 业绩波动：军工订单结算集中，短期利润承压→紧盯Q4/2026Q1订单落地与业绩拐点，设置分批止盈/止损。 2. 竞争加剧：民用卫星/低空领域新进入者→凭军工技术壁垒与先发优势巩固份额，跟踪市占率变化。 3. 政策节奏：低空空域/卫星组网政策落地不及预期→每周跟踪政策动态与试点进展，及时调整策略。 4. 估值消化：当前PE(TTM)约102倍，需业绩兑现→重点盯订单落地与产能释放，控制仓位不格局。 五、估值与投资逻辑 1. 短期（6个月）：题材催化+订单落地，目标价26.09（前高），止损21.74；总仓50%-60%，跌破止损果断清仓。 2. 中期（1-2年）：新基地投产+民品放量，业绩有望迎来“从0到1”裂变；参考军工电子龙头50倍PE，若2026年利润达3亿，对应市值150亿，较当前有约200%空间。 3. 长期（3年+）：军工+卫星+低空三主线持续共振，军转民打开天花板，成为军民融合型通信核心标的。 六、实操策略与跟踪清单 1. 止盈：站稳24.56看前高26.09，分批减30%-50%；冲关失败留底仓。 2. 止损：有效跌破21.74（收盘破+次日低开）清仓。 3. 避险：日内浮亏超5%减半仓，控风险优先。 4. 跟踪触发点： ①政策端：低空空域审批、卫星组网提速； ②公司端：Q4业绩预告、宽普新基地投产、大额订单； ③资金端：站稳26.09且量能放大。 七、结论 新劲刚是军工电子+卫星+低空三主线共振的高弹性标的，短期看题材与订单催化，中期看产能释放与业绩兑现，长期看军转民打开增长天花板。 当前估值偏高，需以业绩与政策为锚，不格局、控仓位、快进快出，重点把握2026年1月新基地投产与Q4业绩预告等关键节点。
