【招商电新】AIDC电源重点公司推荐⭕继续推荐麦格米特、新雷能、科士达。新增重点

【招商电新】AIDC电源重点公司推荐⭕继续推荐麦格米特、新雷能、科士达。新增重点推荐禾望电气。➡禾望电气：26年利润7e+，当前市值对应26年估值21倍。1、主要产品：以ODM形式为维谛开发数据中心电源，专利归属禾望。目前主推中压UPS与SST。2、具备稀缺性，是国内唯一一家能够对接到维谛全球的公司。近期海外大客户已经验证方案通过，预计很快有后续订单。3、通过做UPS将大幅提高公司导入其他产品的概率、大概率能获得后续SST等的进一步订单。➡麦格米特：26年利润15e+，当前市值对应26年估值29倍。1、主业：明年预期收入增长15%至110亿+，近年加大AI投入致净利率失真，AI放量后有望恢复至6-9%（参考18-21年扣非净利率）。2、AI：国内断档领先的PSU与HVDC供应商。1）PSU：明年市场空间预期600e，市场大、公司份额低、潜力大，明年公司利润弹性很大。3）HVDC:公司是国内最领先的海外HVDC供应商，已迭代多代并向海外CSP送样，预计明年下半年获得小批量订单。➡新雷能：26年利润2-3e，27年利润7e，当前市值对应27年估值20倍。1、卡位稀缺，公司是ADI AI服务器二次电源的独家供应商，技术壁垒高。2、二次电源空间大：单颗ASIC/GPU二次电源价值约1500元，明年潜在空间超220亿元。3、公司业绩弹性很大：公司年刚性费用成本约5亿元，AI高增长将大幅摊薄费用率，利润率弹性显著。➡科士达：26年利润10+，当前市值对应26年估值25倍。1、户储向上：SolarEdge订单已经大幅恢复，24年公司SE收入仅1e+，25年预计恢复到4e+，26年预计恢复到10e+。2、UPS代工放量：公司自Q3起接到海外客户代工需求，初期订单规模已达1亿元，当前该客户新增订单有3.5亿。且近期，公司有新增落地台系UPS企业代工，订单体量可能后续不少于先前客户。3、国内客户拓展+新产品起量：公司之前的客户主要是阿里、百度的colo，今年开始陆续导入字节、京东、快手等新客户。且在现有客户体系里面，公司从只做UPS到UPS、HVDC、CDU等多产品覆盖。➡其他建议关注：盛弘/科华/中恒/优优等