千亿资金涌入，A股正在蓄势待发不少人都觉得这周有点惊心动魄，因为被周一和周二的下跌给吓唬住了。其实下跌不可怕，可怕的是，下跌的时候伴随各种鬼故事。我常说，没有人是被跌跑的，都是被吓跑的。不过，本周中证全指仅仅下跌了0.18%；上证指数还微涨0.03%，收于3890点。当然，内部结构是有分化的。其实就是电风扇呼呼的转，但指数整体保持平稳。这就是为啥我最近一个季度强调风格均衡的原因。现在A股处在下一波主线的孕育期，谁也不知道主线在哪里。事后人人都是诸葛亮，事前都是猪一样。所以保持均衡，等市场自己走出就可以了。那么自己的投资组合就能保持“慢牛”的态势。如果你能在性价比高的板块上多倾斜一点，就可以稍微跑一些超额出来。我从来不相信谁能准确预测市场。能让我们长期在股市存活的唯一窍门就是理解概率和赔率，然后用策略去下注。接下来，我跟大家重点聊聊大资金的动向。一、千亿资金涌入三季度以来，ETF上已经有1146亿的资金流入A股了。如果凑够9月初计算的话，流入的金额已经有1517亿了。融资余额方面，虽然有所放缓，但9月以来，依然流入了超过2000亿。但奇怪的是，股市并没有上涨，而是持续震荡。为什么会这样？大家在思考资金流入和股市涨跌的关系时，经常会犯一个常识型的错误。认为股价涨跌跟资金流入的多寡有关。但事实并非如此。在任何时候，资金流入和流出都是相等的。比如，你用100万买入，就一定有人卖出100万。而股价的涨跌主要取决于买入和卖出的节奏，或者叫做迫切程度。谁更急，股价就被谁主导。去年从6月开始，股市就持续阴跌，而国家队则在阴跌的过程中买入了接近2500亿的ETF。于是人们就在骂：A股没救了，国家队都救不了A股。甚至还嘲笑国家队。（拜托，大资金是小散户能理解的吗？）当时我就问我社群的小伙伴：国家队这种大资金，如果想建仓，你觉得它会怎么做？难不成直接往上拉？如果是我，我巴不得股市持续阴跌，我就可以慢慢低吸，降低我的持仓成本。所以大资金在建仓期，往往都是悄咪咪的。但随着筹码从弱手不断转移到强手，被锁定的筹码比例越来越大。那么盘子就会越来越轻。一旦轻到一定程度，稍微冒点火星就会出现十分炸裂的行情。924就得到了印证。在924拉升行情出现时，我一个劲的在群里跟大家说：要拿住，要拿住！在这种行情下，一旦卖飞，你就不可能买得回来。有意思的是，最近这一个多季度，某些神秘资金又开始玩这一套了。二、A500的规模之争最近，我们看到几家头部基金公司的A500ETF都在快速增长规模。见下图。这肯定不可能是散户主导的买入。那么机构要干什么呢？最近，A500ETF的期权就要出来了，几家头部机构为了争夺期权产品的发行权，都铆足了劲在比拼规模。这就间接的使得筹码不断从弱手转移到强手手中。一旦筹码转移完毕，拉升行情又会重演。我一直都在说：A股是上台阶式的慢牛。为啥会出现这种慢牛呢？因为横盘震荡是机构收集筹码的时机，拉升则是抱团产生的。只不过，事前你不会知道它们会在哪里抱团，何时抱团。为了持续吸筹，它们不会让震荡行情轻易结束。它们当然有它们的办法。一方面，他们可以检测卖出的强度，从而调整买入的强度。（在机器主导的年代，做到这点一点不困难）另一方面，他们还可以一面建仓，另一面开空单对冲，那么市场就涨不起来，就会一直震荡。别说这些机构了，即便是银行也会在衍生品上做对冲，只不过他们是在债券的衍生品上做对冲。不同银行在债券交易上的能力不同，所以他们在交易型金融资产上的盈利也不同。如果你有深入了解的话，就会知道哪些银行号称债券之王。值得注意的是，A500期权就快尘埃落地了。如果时机成熟，行情就会有意思了。注意，我没有断言一定会发生拉升行情，因为股市行情是多种因素共同作用的结果。三、期权产品的意义重大很多散户朋友一听到做空就破口大骂。但做空真的是坏事吗？还记不记得我经常说：任何事都有两面！如果A股的做空机制足够完善，慢牛特征就会更加明显。第一，做空可以压制那些恶意拉抬股价的资金；第二，做空可以纠正错误定价；比如，某只垃圾股业绩稀烂，本来不应该暴涨的。但A股的垃圾股经常乱涨。涨起来后，大股东立刻减持。如果有做空来纠正这种错误定价，减持套现就会困难很多。第三，大资金建仓需要对冲。假设有个机构有1000亿资金要建仓。这么大一笔钱买入后，如果市场出现意外下跌，它可不能像散户那样快速逃离。没有完善的衍生品机制，这些大资金敢在猴市一样的A股建仓吗？未来，A股还要吸引外资进入，完善衍生品机制是必经之路。而监管其实已经做出规划了。未来会有更多的衍生品出现。我再举一个例子，今年有很多高净值人群都在买入中性产品。中性产品就是利用衍生品把净值曲线的波动降到很低。那么持有人的体验感就会很好。只不过这些中性产品主要是在小微盘上进行建仓。今天就聊这么多吧。我主要是想分享一些市场的底层逻辑，而不是预测市场会怎么样。只有懂了底层逻辑，才能更好的理解市场波动，并制定策略。未来，当筹码完成充分换手后，还会因为抱团出现拉升。而持续的震荡则是在做筛选。股市从来不是让所有人赚钱的地方。在这里想赚钱，需要不断提高认知。
