银行板块压盘、券商保险拉升的交替节奏，核心逻辑与资金再平衡、政策催化两条主线有关

银行板块压盘、券商保险拉升的交替节奏，核心逻辑与资金再平衡、政策催化两条主线有关： 1. 银行：阶段整固，但红利逻辑未破 6 月下旬起部分大行创新高后兑现盘增多，板块出现连续 3～5 日的缩量调整，交易拥挤度仍低于历史高位，股息率(A 股>4%、H 股>5%)对险资和被动指数基金的吸引力依旧，市场普遍把这段回调视为“健康喘气”而非趋势反转 。 2. 券商：低基数+成交放大，弹性快速释放 12 月 5 日午后券商指数单日飙升 4% 以上，中银证券直线涨停，兴业证券、东方财富等放量突破 60 日均线。触发点一是两市成交额重回 1.7 万亿(环比+10%)，自营、经纪两大收入预期改善；二是岁末年初“春季躁动”日历效应，资金提前博弈成交量放大和两融回升 。 3. 保险：政策红利点燃估值修复 国家金融监管总局 12 月 5 日下调险资持股风险因子(三年期以上沪深 300 成分股因子由 0.30→0.27)，意味着同样资本占用下可增配权益资产 10% 以上。按目前 5～6 万亿年度新增+再投资规模测算，理论可带来 1.2 万亿增量资金，险资举牌—高股息策略再度升温，保险股自身也获得“估值+业绩”的双击，中国太保、中国平安单日涨幅 5～7% 。 后市展望 • 银行：若 10 年期国债收益率不再快速上行，高股息仍对配置型资金有黏性，指数震荡缓升、个股分化加剧； • 券商：成交若能持续放大并突破 1.8～2 万亿，板块有望复制 2020 年 7 月走势，否则短线冲高后仍需回踩确认； • 保险：政策松绑提升权益配置弹性，叠加负债端边际改善，估值修复空间仍大于银行，但需关注长端利率走势对准备金评估的反向影响。