日本央行真的会加息吗？ 目前市场预期日本央行将在12月18-19日议息会议上加息的概率，已经达到了81.9%。 日本央行行长植田和男于名古屋讲话，释放清晰鹰派信号，若经济与物价按预期演进，12月加息“势在必行”，当下，日本核心CPI已连续40个月超2%目标，2025年10月达3.0%，创2023年8月以来新高。 更关键的是，工资-物价良性循环正在形成——2025年“春斗”中，日本最大工会RENGO要求加薪5%以上，企业实际调薪幅度连续两年超4%，叠加失业率维持2.5%低位，形成“通胀-工资”螺旋上升态势。 这种内生动力驱动的通胀，与过去单纯依赖输入性通胀的模式截然不同，为加息提供了坚实基础。 自2024年3月日本央行终结负利率政策以来，已历经三次加息，政策利率从 -0.1% 跃升至 0.5%，达2008年以来峰值，此次加息别具一格，植田称“宽松金融条件将延续”，以渐进加息防经济急刹。 2026年春季劳资谈判被视为关键观察点，若工资涨幅持续，加息进程将延续。 历史经验显示，1989年日本加息曾引发资产泡沫破裂，但此次政策框架更强调“动态平衡”——通过收益率曲线控制（YCC）退出与国债购买缩减，实现货币政策正常化。 加息预期已引发“股债双杀”：日经225指数12月1日下跌1.89%，10年期日债收益率飙升至3.425%，套息交易平仓风险虽小于2024年8月“黑色星期一”，但美日利差收窄仍可能触发日元套息交易逆转。 美元兑日元汇率从154.66升至156.50区间，野村证券预测可能突破135-140长期盘整区间，更深远的影响在于全球资产定价：日本国债收益率上行或推升美债收益率，冲击全球风险资产估值。 日本企业债务压力不容忽视，2024年破产企业超万家，2025年或进一步恶化，餐饮业因成本上升与人力短缺首当其冲，政府债务率达229.6%，居发达经济体首位，加息将显著增加利息支出。 外部风险同样显著：美国关税政策不确定性、全球AI投资周期波动，均可能通过贸易链冲击日本出口导向型经济。 日本央行或延续“渐进加息+数据依赖”策略，2026年政策利率可能升至0.75%-1.0%。 但这一进程面临三重考验：一是工资增速能否持续超通胀；二是全球避险情绪升温是否触发日元过度升值；三是美国降息周期与日本加息的“政策竞赛”如何演绎。 个人认为，日本此轮加息是“迟到的正常化”，但时机选择精妙，在美联储降息周期中抢先行动，既避免日元过度贬值，又为未来政策留足空间。 然而，结构性矛盾未解——GDP全球占比从2001年的13%降至2024年的3.61%，老龄化与生产力停滞仍是长期桎梏，日本需借加息窗口推动结构性改革，而非依赖货币宽松。 未来，日股或从“流动性驱动”转向“盈利驱动”，出口型企业承压，但内需板块与银行业可能受益。 全球投资者需警惕日债收益率上行对高估值资产的“挤泡沫”效应，同时关注日本与“全球南方”经济合作带来的新增长点。 这场经济博弈，既是日本30年通缩史的终章，亦是全球金融格局重构的序章。
