价值投资日志[超话]猜底或猜顶为何难以奏效?“不接下落的飞刀”是将投资建立在预

雷频说商业 2025-10-19 17:55:49

价值投资日志[超话] 猜底或猜顶为何难以奏效?

“不接下落的飞刀”是将投资建立在预测他人行为的基础上,趋势投资者往往想等待时机明朗才购买,但趋势投资长期来说很难奏效。有“T神”之称的乔尔·蒂林哈斯——他也是传奇基金经理彼得·林奇的弟子,曾通过两个博弈小游戏形象地解释了为何通过预测他人行为进行抄底或者逃顶并不可行。

抄底的过程犹如参与这样一个游戏,它要求所有参与者从0到100中选取并输入一个数字,获胜的规则是输入的数字最接近于其他参与者所选数字平均值的一半。选哪个数字呢?投资者的目光首先会落在50上,因为50是0—100的平均数,如果你的目标是平均数的一半,那么你应该用50除以2,也就是选择25。要知道,你的竞争者也许会做同样的计算,都选择25,所以你应该选择25的一半,大约是12。长期投资者会着眼未来,超前思维。如果这样不断思考下去,答案可能是6、3,然后是1。数学家会说,如果无限划分下去,最终答案应该是0。

那些给出50或者25的玩家并没有充分思考其他参与者对该游戏的影响。比如,商品期货的价格大幅飙升,那么市场中就会出现更多卖盘,这会抑制价格继续上涨。这个游戏接下来会发生什么变化,完全取决于其他游戏参与者。如果进一步思考,便需要思考其他投资者会作何反应。

事实上,你永远不可能赢这个游戏。因为没有人知道,游戏会以何种方式结束。正像当投资者群体被灌输了某一夸大的投资逻辑时,股票市场便会出现泡沫。如果你像大多数投资者一样,幻想出现一个明确的信号告诉你趋势已经结束,那么你必将遭受重创。

博弈论大师马丁·舒比克设计的“拍卖美元”游戏也可以解释泡沫心理学:1美元的纸币将以几美分的价格开始拍卖,每次可以加价几美分。最终,这1美元将被出价最高的人得到。但是,出价第二高的人也得付钱,但是他什么也得不到。最后的结果便是,即使出价超过1美元,第二名竞标者还会继续叫价,以避免亏损。这是一场必输无疑的比赛,但是他们就是停不下来。所以意识到某些事情是疯狂的,并不意味着它会停止。同样地,那些不持有持续升值资产的投资者被迫买入以保持增长。舒比克游戏和投资泡沫,最终对所有玩家都不利。$上证指数 sh000001$

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