现货黄金站上3850【兴业证券：全面覆盖黄金产业链已成为资产配置中的重要考量】 兴业证券认为，黄金是一种具备金融、货币、商品和避险四重属性的重要战略资产。整个黄金产业链可分为上游开采冶炼、中游加工制造和下游消费零售三大环节。在金价上涨和需求扩张的背景下，从拥有稀缺资源的上游开采，到关键的中游精炼加工，再到充满活力的下游消费与投资，全面覆盖黄金产业链已成为资产配置中的重要考量。
产业链上游是黄金供给的核心来源，具有资源稀缺、资本密集的特点。其竞争力关键取决于资源储量、开采成本和技术水平。全球黄金可开采年限紧张，进一步凸显了其稀缺性，这使得上游矿企拥有强大的定价能力，毛利率通常能保持在20%以上，利润稳固。
中游环节承上启下，主要负责黄金的精炼和珠宝加工制造。许多知名品牌的产品实际由专业的OEM代工厂生产。这一环节对于提升产品质量和创新至关重要，近年来正通过引入3D打印等新工艺，不断开发更时尚、轻巧的产品以迎合下游市场需求。
下游环节直接面向消费者和投资者，其需求主要由投资避险和消费两大动力驱动。一方面，全球央行持续购金、通胀预期及地缘政治风险支撑着投资需求；另一方面，居民收入增长推动消费升级，黄金消费场景扩展至“悦己消费”，品牌通过IP联名和设计创新吸引年轻客群。在渠道方面，线上电商特别是直播带货增长迅猛，而线下品牌则加速出海布局，竞争重点从规模扩张转向品牌力和产品力的提升。
