一觉醒来，印钞机变成了碎钞机 王健林的名字这几天又被挂上了热搜。不是因为他又定了什么小目标，而是他不得不把曾经最赚钱的家当一样样摆上货架。2025年才过半年，这位71岁的前首富已经卖掉了48座万达广场，加上前两年甩卖的30多座，累计出手近百家。七年前他还在年会上豪言万达广场是“千年印钞机”，如今却成了填债的救命稻草。 这笔生意背后是场资本默契局。接盘的不是外人，太盟投资、腾讯、京东、阳光人寿组成的财团，各自打着算盘。太盟想通过资产证券化套利，腾讯和京东瞄准线下流量入口，险资则看中年化6%的稳定租金。万达虽然丢了产权，但保留运营权，从收租的“地主”变成收管理费的“管家”。表面看是多方共赢，实则暴露了万达的软肋——高杠杆模式走到尽头。 细看数据更触目惊心。截至2025年3月，万达短期债务高达662亿，账面现金仅133亿，资金缺口近530亿。王健林个人名下多家公司股权遭冻结，累计金额超过157亿。昔日的合作伙伴如永辉、苏宁、融创也纷纷仲裁追债，总额约180亿。卖广场的钱到账后，负债率能从78.6%压到65.2%，但核心资产流失意味着未来现金流锐减。 轻资产转型像是饮鸩止渴。万达靠管理费生存，但费率只有3%-5%，远低于自持物业15%以上的毛利率。更棘手的是，万达商管四次冲击IPO失败，对赌协议像定时炸弹，逼得老王不断割肉。有业内人士直言，这种模式能否持续，取决于万达能否守住品牌溢价。上海七浦路商铺从月租7万跌到500元的故事，已经警示了商业地产供过于求的残酷现实。 王健林的处境折射出整个行业的黄昏。中国房企平均负债率82%，远超国际同业的55%。当增量市场消失，存量厮杀开始，就连华润万象生活这类优等生也在剥离低效资产。老王的选择比许家印、潘石屹多了一份担当——不烂尾、不欠薪、不坑投资人。但军人出身的硬气，终究抵不过时代洪流。 这场自救背后，商业逻辑已经改写。从前拼的是谁广场多，现在比的是谁运营精。腾讯的智慧零售、京东的体验店，都在试图把年客流量60亿人次转化为数据资产。老王或许没想到，他亲手建的帝国，最后成了科技巨头线下圈地的试验田。
