2024年1至7月，我国规模以上工业企业利润同比下降1.7%。尽管这一降幅较前期

2024年1至7月，我国规模以上工业企业利润同比下降1.7%。尽管这一降幅较前期略有收窄，显示出工业领域运行压力边际缓解的迹象，但核心盈利指标仍未能摆脱负增长区间，实体经济复苏的“成色”与市场期待尚有差距。 从资本市场表现来看，当前市场的阶段性上涨，更多依赖估值水平的被动扩张，而非企业盈利的实质性增长与宏观基本面的持续好转。这种“脱实向虚”的行情逻辑，使得市场上涨的可持续性面临考验——缺乏盈利支撑的估值抬升，如同无源之水，难以承受长期波动的冲击。 进一步观察MSCI中国指数最近12个月的回报结构，这一特征更为显著。数据显示，过去一年中国市场的价值型与成长型股票回报率均突破40%，看似亮眼的行情背后，驱动力却高度单一：几乎完全由估值扩张主导，基本面改善的贡献微乎其微。 具体来看，价值型股票的盈利预期不仅未能跟上股价上涨节奏，反而陷入负增长区间，股价与盈利的“背离”愈发明显；而本应凭借盈利前景显著改善获得市场青睐的质量型股票，其总回报率反而落后于价值型和成长型股票约10个百分点。这种“好公司跑不赢好行情”的现象，进一步印证了当前市场行情与基本面的脱节，也折射出投资者对盈利复苏信心不足、短期交易情绪主导市场的现状。