你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。这其实说的是上月外资大量抛售了我国主权债券以致就此出现抛售潮，直接导致境外资金持有的我国债券总额已降至近五年来最低水平，但与此同时美债却得到了大量增持。 2025年夏天起，外资在中国债券市场连续几个月减持，境外机构持有的银行间债券规模从年初的4万亿元左右，一路滑到年末的3.46万亿元，占比只剩2%左右。国债持仓降到2.01万亿元，同业存单也从高峰回落。连续八个月减持下来，12月单月就少了1500亿元左右。很多人一看这数据，就觉得外资在撤退，仿佛对中国资产没了信心。 美国那边却不一样。海外持有美债总量屡创新高，2025年11月一度冲到9.36万亿美元的历史峰值。全年外资净买入美国长期金融资产1.55万亿美元，其中美债部分吸引了不少资金。日本作为最大持有国，持仓保持在1.2万亿美元上下，英国也升到第二，持仓接近8885亿美元。挪威、加拿大、沙特这些国家增持明显，抵消了部分减持压力。美债市场流动性强，美元地位稳固，全球避险情绪一上来，资金就容易往那儿跑。 但事情没那么黑白分明。外资减持中国债券，主要受中美利差倒挂影响。美联储降息预期反复，美元资产短期收益更有吸引力，同业存单套利空间压缩，外资自然调整仓位。加上汇率波动和到期因素，减持多集中在短期品种。这不是全面撤离，中国债券在全球配置里的对冲价值还在。跟欧美市场相关性低，有时甚至反向走动，长线机构视作压舱石。 资金也没真全跑美国。从中国债券腾出来的部分，转向A股，权益市场反弹吸引不少。境外机构和个人持有境内人民币股票资产2025年末超3.67万亿元，增长明显。熊猫债发行规模达1835亿元到1839亿元不等，存续规模超4000亿元，纯境外主体参与度提升，发行金额占比近一半。点心债和熊猫债市场活跃，境外投资者对人民币资产需求逐步上升。 中国自己也在调整。外汇储备保持充裕，2025年黄金储备连续增持。美债持仓降到6835亿美元左右，2008年以来低位，属于优化储备结构的一部分。不是针对谁，而是分散风险，增持其他资产对冲波动。中国减持美债的同时，人民币跨境支付规模稳步扩大，2025年CIPS处理金额180万亿元，跨境人民币收付增长明显。货物贸易人民币结算占比提升，支付网络覆盖更广。 资本流动从来只认收益和风险可控。短期看，美债靠避险和降息预期吸金；长期看，中国经济基本面稳，开放进程深化，人民币资产从可选变成必配。2026年外资配置趋势预计延续，熊猫债发行继续发力，境外机构持债规模有望回升。全球玩家分散篮子，中国债市深度广度在提升，潜力逐步释放。
