高层，放大招了！
今日午后，电力和煤炭板块集体拉升！尤其是电力板块，赣能股份、豫能控股、华银电力、涪陵电力、南网能源等一大批个股涨停。发生了什么？君临认为，可能是由三个原因引起。
一、政策是导火索。
今日，各大媒体密集刊发了一份国家能源局的重磅文件——《关于公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）的通知》。《通知》显示，将43个项目、10个城市列为新型电力系统建设试点，涉及智能微电网、算电协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送和新一代煤电等。这或许不是简单的政策规划，而是中国新型电力系统建设从“纸上谈兵”到“规模化落地”的里程碑。
此次试点的核心逻辑，是打造适配AI算力、新能源消纳的新型电力供给体系，解决传统电网“峰谷差大、调节能力弱、算力供电不稳定”的痛点。政策红利的释放背后，有着产业层面的大背景。那就是AI对电力需求的高速增长，中国必须为此做好充分准备。还记得这两天的事情吗？
2月25日，福克斯新闻曝出重磅消息，亚马逊、谷歌、微软等七大科技巨头将于3月4日会聚白宫，在特朗普面前集体签署“电费缴纳者保护承诺”，正式开启AI数据中心自建电力系统的时代。具体内容参看这篇《疯传的小道消息！》特朗普政府推动的这一能源新政，源于美国超40%电网设备服役超30年，根本无法承载AI算力的爆发式需求。
而这一变革，直接为中国电力设备企业打开了千亿级的海外市场。美国遭遇这般困境，都成反面案例了，我国自然要做好更充分的政策和基建准备。……………
二、Token出海成为核心驱动力如果说政策是导火索，那AI Token出海的爆发式增长，就是这轮电力板块上涨的产业底层逻辑。这场革命的本质，是电力从传统能源，变成了生产数字产品的核心原材料。而中国，凭借极致的电价优势，掌握了全球AI数字产品生产的定价权。
昨晚，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter发布数据，揭开了这场革命的序幕。2月9日-15日，中国AI大模型Token周调用量达4.12万亿，首次超过美国的2.94万亿；2月16日-22日，这一数据进一步冲高至5.16万亿，三周大涨127%。而美国的同期Token调用量，却跌至2.7万亿，进一步拉开了和中国大模型的差距。
由此，中国大模型不仅实现了量的反超，更形成了质的优势，四款大模型霸榜全球前五，成为全球AI算力服务的核心提供者。具体内容参看这篇《见证历史，一场史诗级的绝杀！》。有人以为这是春节阿里、腾讯红包大战的功劳，春节后就要回落了。这就是刻板印象了。根据业内数据，这个OpenRouter平台，是个面向全球用户的开发者平台，美国用户占了一半，新加坡和德国用户占第二、
第三。中国用户仅仅占比6%左右，比例并不大。以月之暗面为例，过去20余天KIMI收入的增长，主要依托API 调用增长，而其API 调用增长的核心原因是OpenClaw。根据OpenRouter公布的接入应用结构来看，K2.5 被大量工具型与 Agent 应用接入，其中OpenClaw位居首位。
这也与2月份OpenClaw 在海外开发者圈层的爆火相互印证。中国AI Token出海的背后，一是算力，二是电力。数据显示，在AI大模型的运营成本中，电力成本占比高达20%左右。电力，就是生产AI Token的“数字燃料”，没有廉价、稳定的电力，一切AI算力都是空中楼阁。
中国在这场AI电力竞赛中，恰恰拥有着美国难以企及的核心优势——极致的电力成本。尤其是绿色电力，在内蒙古、甘肃等西部绿电主产区，风电、光伏的度电成本仅0.2-0.3元，而欧美国家的绿电成本高达1-1.5元/度，差距达5倍之多。这意味着，生产相同的AI Token，中国的成本仅为欧美的1/5到1/4。这种极致的成本优势，让中国逐渐崛起成为了全球AI算力服务的“世界工厂”。
由此，Token出海这种全新的盈利模式应运而生，并日益形成爆发式增长的势头。依托中国西部的廉价绿电，生产AI Token、提供算力服务，再通过API接口卖给全球用户，实现“电力不出境，高附加值数字服务出海”。这不是传统的电力贸易，而是电力2.0时代的深加工化输出，是中国将能源优势转化为数字经济优势的核心路径。这一模式的出现，进一步催生了电力需求的结构性变革。
据测算，一台千亿参数的大模型，全年运行的电力消耗相当于一个中等县城的居民用电总量。而随着国内AI大模型的普及、出海占领全球市场，电力需求的未来空间有多大？这相当于是要为全球用户提供服务啊，想象力一下子就打开了，传统的老登电力板块就这样一下子成为了新兴成长板块。
三、HALO交易策略进一步提升资金偏好。近期电力板块的上涨，还有一层全球资本逻辑的切换因素。高盛近期提出了一个HALO交易策略（Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产、低淘汰率），成为市场愿意积极加仓电力板块的重要推手。这场全球资本的偏好转移，让电力资产从“被忽视的角落”，变成了AI时代的资本“重镇”。
HALO策略的核心逻辑，是AI技术的快速发展，正在颠覆软件、IT服务、互联网等轻资产行业。这些行业，因技术迭代快、竞争激烈，成为AI革命的“受损者”；而电力、能源、硬件等重资产行业，因拥有高壁垒的实体资产、技术迭代慢、行业需求刚性，成为AI革命的“受益者”。
AI越发展，对算力的需求就越大，对电力的依赖就越强，电力资产的不可替代性就越突出。这是HALO策略选择重仓电力板块的核心原因。市场表现，是检验这一策略的最好标准。摩根士丹利的监测数据显示，过去一年中，HALO一篮子组合上涨了28%，而同期“受AI颠覆影响”的轻资产股票篮子则暴跌43%。
一涨一跌之间，彰显了全球资本对重资产能源赛道的高度认可。港股市场的近期表现，更是从侧面印证了这一逻辑。恒生科技指数这段时间几乎成了资金弃儿，自1月13日年内高点以来，成份股市值蒸发2.3万亿港元。自去年10月高点以来，更是连续下跌了四个月，持续跌跌不休……
而这背后，正是HALO策略下的全球资金调仓——从被AI颠覆的互联网轻资产板块，转向电力、能源、硬件等重资产板块。
