牛市逻辑转换影响重大。2020 - 2021年，牛市逻辑从流动性宽松背景下的医药和TMT，转向与经济复苏相关的行业，再过渡到顺周期与新能源领域。不同阶段各板块表现迥异，投资者收益差距悬殊。 2025年9月，市场不再仅围绕AI，基本面成为新的投资方向，顺周期行业涨幅居前。海外预期变化对美国制造业与房地产投资产生影响。 2026年，A股投资范式发生迁移，流动性从“大水漫灌”转变为“资产稀缺”，投资者从“买故事”转向“买资产”；产业逻辑聚焦“重资产”，真正的主线将落在能源、材料等硬基础领域。投资者需把握逻辑转换，才能跟上市场节奏，否则易被淘汰。
