研发砸钱近26亿！复星医药能靠创新药走出困境吗？ 最近复星医药走出一波上升浪，结合2025 年半年报，我们来仔细看看，先说结论：有喜也有忧。 业绩： 上半年公司营收 195.14 亿元，同比下滑约 4.6%；归母净利润 17.02 亿元，大涨近 39%。但别急，这里面有“猫腻”——如果扣除卖资产带来的收益，真实经营利润其实是下滑的（同比 -23.4%）。换句话说，利润增幅主要靠一次性项目撑起来。 业务层面： 创新药板块比较稳，公司上半年研发投入接近 26 亿元，继续重仓新药管线。最近，子公司复宏汉霖的抗 PD-1 药物 HLX17 获得 FDA 批准进入临床，这算是里程碑事件，短期能提振市场情绪。 现金和债务： 经营性现金流 21.34 亿元，资产负债率和偿债压力整体可控，公司在提效和国际化扩张上仍在推进。 股价与资金面： 最近股价在 30–32 元区间震荡，融资余额约 24.6 亿元，短线资金参与度高，行情容易放大波动。 怎么看？ • 长期投资者：看重研发投入和创新管线的价值，尤其是走向国际市场的潜力，可以在回调时分批配置。 • 短线交易者：FDA 批准等消息能推升股价，但融资盘太重，容易冲高回落，适合快进快出。 • 保守投资者：等扣非利润止跌回升，或看到创新药收入持续放量，再考虑介入更稳妥。 一句话结论： 复星医药正在走“高研发、全球化”的路子，长期有潜力；但短期盈利质量不佳，股价波动大，想上车的要么拿长线心态分批进，要么就带好止损快进快出。
