开年以来，经济里的几大矛盾愈发明显，这也是政策调整的核心考量，第一，股市火爆与经济现实脱节。经济顶多算复苏初期，股市却热得像进入过热期，就像人没动、狗已经狂奔出去老远，牵引的“绳子”就是估值。上周政策开始降温，股票类ETF反向卖出，本质是怕重蹈2015年覆辙——如今楼市下行压力大，根本经不起股市再出乱子。第二，外需红火、内需疲软。去年经济增长全靠出口撑着，可投资、消费持续下滑。即便财政发力设备更新、以旧换新，也拉不动消费。根源还是房地产下行，居民主动去杠杆不愿买房，原本拿来买房的钱全存了起来，预售房信贷坍塌后，再刺激消费也徒劳，外需成了唯一支撑，这也让人民币刻意克制升值。第三，财政与货币的选择困境。去年政策照搬资产负债表衰退理论，单靠财政发债刺激，货币政策按兵不动，结果验证了单靠财政没用。房价不企稳，居民财富预期就好不了，消费和投资难回升，货币政策必须尽快降息减负，毕竟我们已持续5年调整，没时间耗了。第四，内部稳定与大国博弈的平衡。现在经济活动围绕大国博弈展开，催生K型复苏，不同资产走势冰火两重天。这条主线会持续，政策优先托底保下限，博弈是核心考量。别指望经济回到过去，普通人的时代红利上升路径正在消失，保住阶层、不踩坑就已不易。如今干啥都不赚钱，股市成了流动性最终归宿，但它是双刃剑，且A股做空机制不足，必须小心呵护。股市稳是内部稳定的必要条件，一旦失衡，四大矛盾下的脆弱平衡就会打破。
