白银在2025年底到2026年初出现的“跨年分化”走势（即与黄金走势背离，或自身价格剧烈波动后回调），并非单一原因造成，而是政策监管、市场结构、工业属性与资金博弈多重因素共振的结果。 简单来说，白银正在经历从“跟涨黄金”到“回归自身供需”的剧烈调整期。以下是导致这一现象的核心因素分析： 🛑 1. 监管层的“踩刹车”与资金退潮 这是导致白银短期回调最直接的导火索。 提高保证金与风控：为了抑制过度投机，芝商所（CME）和上海期货交易所在年底密集出手，多次提高白银期货的保证金比例和涨跌停板幅度 。这直接增加了交易成本，迫使高杠杆的投机资金（尤其是“逼空”资金）平仓离场，导致价格承压。 指数调仓抛压：彭博商品指数（BCOM）等被动型基金在2026年1月进行调仓，下调了白银的权重 。为了匹配指数构成，基金不得不提前减仓，引发了约40亿美元的被动抛售，形成了显著的“预期性抛压”。
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