当前这轮行情，下方空间已经非常有限，整体应以反弹结构来审视，日本加息后，市场运行

当前这轮行情，下方空间已经非常有限，整体应以反弹结构来审视，日本加息后，市场运行轨迹发生改变，下跌逻辑中断：• 日本加息落地的同时，美国启动 RMP（储蓄管理购买）机制• 两股力量形成对冲，直接改变市场运行轨迹• 本应出现的趋势性下跌被“托住”，行情转为横向震荡12 月初，美国正式结束 QE，这并不意味着流动性收紧，——而是流动性释放方式发生了切换，从明年 1 月开始：• 美国将通过 RMP 储蓄管理购买• 每月向市场释放约 4000 亿美元流动性区别在于：QE：购买长期国债；RMP：购买短期国债自 2008 年金融危机以来，市场对 QE 的认知已高度标签化，“大放水”的副作用越来越明显，在这种背景下，RMP 正在成为新的、低舆论阻力的流动性投放工具。这也是为什么即便 QE 结束，市场并未出现预期中的系统性下跌。当前市场另一个关键的变化：大量山寨币已经进入“跌不动”阶段，具体表现为：• 下跌过程中成交量明显萎缩• 抛压被反复消化，再压也压不出流动性• 部分标的已出现明显的资金吸筹与拉盘迹象