泡泡玛特今天为什么下跌8%？一方面，客观上来看，确实Yi­p­it感恩节周度销售

泡泡玛特今天为什么下跌8%？一方面，客观上来看，确实Yi­p­it感恩节周度销售数据环比无明显增长，呈现“旺季不旺”特征。同时，海外市场自11月中旬起产能问题缓解，供应链保障充足，但充足供应未有效刺激需求端显著爆发，短期数据表现确实不及市场预期。另一方面，近期海外做空报告频发，基于短期数据波动的景气投资人做空力量较强。部分外资机构预测明年中国及海外市场将出现10%-20%的下滑，市场对未来业绩不确定性的担忧升温，进而引发估值下调与情绪恐慌，推动股价下跌。第二，思考做空的理由是否合理？首先，Yi­p­it数据无法反映真实销售全貌：该数据基于信用卡、借记卡抽样调查，且月度数据存在后期实时修正可能；此外，其预收款收入确认规则与公司不一致，公司此前已明确澄清三方数据的不准确性。Yi­p­it仅可作为趋势参考，不能代表实际经营情况。其次，做空报告主要依据二手市场溢价及门店供货情况质疑明年增长，但真实情况是：泡泡玛特“黄牛”消费者占比仅3%，门店供货节奏由产能与供应链规划决定，公司核心策略是让真实消费者买到产品，而非依赖营销炒作消耗IP热度，业务底层逻辑健康。再者，剔除美国市场来看，欧洲、中国、东南亚等区域环比增长趋势依然不错，全球化发展均衡。另外，草根调研下来看，国内4季度星星人热度恐不亚于la­b­u­bu，【星星人你最珍贵圣诞礼盒】是目前泡泡线下主推产品、销售火爆。当前业绩争议虽暂无法完全证伪，但中期投资决策更应聚焦底层企业能力和商业模式，IP势能的积累需要时间，短期有景气波动实属正常。泡泡的IP创造才是其核心竞争力，高质量门店运营和潮流产品高复购粘性才是重点。其长期价值支撑点包括：1、IP矩阵的进一步多元化，目前4个过10亿的IP都非常健康，趋势向上；2、生态圈的构建，泡泡逐步强化“IP-渠道-生态”的螺旋式上升，从全球IP龙头的发展思路来看，长期生态体系的构建有助于提升公司IP运营能力，同时提高IP销售天花板。3、全球依然有大量空白或者初入市场，公司海外本土化运营能力突出，大量市场从0到1。