蔚来11月共交付36,275台新车，同比增长76.3%。其中，蔚来主品牌交付18,393台，连续四个月实现环比增长；乐道（ONVO）品牌交付11,794台；萤火虫（Firefly）表现尤为亮眼，交付达6,088台，同样连续四个月创下新高。受国家及地方新能源政策调整影响，今年汽车行业大概率不会重现往年的“翘尾效应”。这一变化对整个市场构成不小挑战，也导致部分消费者推迟了换车计划。不过，蔚来自身的基本面依然稳健——ES8订单异常火爆，目前下单预计要等到2025年4月才能交付；萤火虫的订单势头也同样强劲，为公司在年末冲刺阶段提供了有力支撑。据我了解，12月蔚来将大幅提升ES8产能，交付量有望再创新高；萤火虫也将继续冲击交付纪录。尽管部分车型可能受到整体消费环境影响，但ES8与萤火虫将成为Q4销量的核心驱动力。综合来看，蔚来12月整体交付量极有可能刷新历史单月新高。更值得关注的是，ES8作为高毛利车型，其在交付结构中的占比提升，将显著优化蔚来Q4的营收与利润表现。虽然整体交付规模略低于9月时的乐观预期，但产品结构的改善对盈利更具实质意义。基于我的预估模型，蔚来Q4总交付量有望达到12.2万台，同比增长65%–72%；对应营收预计在327亿至340亿元之间，毛利约58亿元。同时，CBU机制在Q3已初见成效，Q4将继续推动运营效率提升。公司此前在财报中明确表示，Q4实现盈利的目标不变，李斌（斌哥）也在财报会上强调：“对达成盈利目标有充足信心。”一切值得期待，静候佳音。
