首战失败！ 11月27日“国产GPU第一股”摩尔线程首次公开发行股票，结果惨便遭滑铁卢！超300万元新股遭弃购！这到底是怎么回事？ 这事儿让不少关注国产芯片的人纳闷，毕竟这家公司的来头不算小。 摩尔线程是2020年由张建中创立的，这位创始人之前在英伟达中国当了多年“掌舵人”，目标就是做中国自己的全功能GPU。 成立五年时间，公司已经迭代了四代GPU架构，能同时搞定图形渲染和AI计算，在国产厂商里算是少见的能对标英伟达的玩家。 靠着这技术底子，它还抓住了国产替代和AI算力的风口，2025年上半年营收就超过了前三年总和，看着势头很猛。 但投资者的算盘显然打得更细，这次它的发行价定在114.28元，不但是今年新股里最高的，对应的市销率也达到122.51倍，比同行业公司的平均水平还高一截。 说白了，这个价格背后的估值已经不低，毕竟公司还没赚过钱。 招股书里写得明白，2022年到2024年三年亏了50亿，今年上半年又亏了2.71亿，累计未弥补的亏损有16亿，预计要到2027年才能盈利，而且还得算上政府补助。 更关键的是，国产GPU赛道看着热闹，实际挑战不小。 虽然英伟达退出后留下了市场空间，但摩尔线程用的还是7-14nm工艺，比英伟达的4nm差了两代，运行大模型的效率也只有英伟达芯片的七八成。 加上研发烧钱太厉害，公司五年花了43亿研发费，要支撑技术迭代还得持续投入，投资者难免担心回报周期太长。 对比下近期的市场情况，近一个月里虽然有新股弃购后上市大涨的，但摩尔线程的处境不一样。 它募资80亿是今年科创板最多的，估值从去年Pre-IPO的300亿涨到537亿，不到一年涨了80%。 一边是没盈利的现状，一边是节节攀升的估值，网上投资者自然会犹豫，毕竟谁也不想当高位接盘的人。 当然不是说摩尔线程没价值，它的全功能GPU技术在国内确实稀缺，也拿到了政策支持。 但资本市场终究要看实在的回报，300万的弃购金额不算多，却实实在在反映了投资者的谨慎——毕竟再好的赛道故事，也得有撑得起估值的盈利预期才行。 以上都是个人观点，对此您有什么不同的看法，可以在评论区留言讨论！！！
