中国把事情“闹大”了！ 原来在香港发40亿美元债只是烟雾弹，真正的狠招是 在美元市场上建立比美国更可信的资产定价体系，在美元的地盘上给美元重新定价！ 中国在香港发行的40亿美元债绝非单纯融资，这规模仅占外汇储备0.13%，根本算不上大额募资，其实真实目的藏在背后：借发债吸引全球近500家投资者下单，毕竟这次还迎来了30倍超额认购。 关键是42%的认购来自各国央行、主权基金这类“重量级玩家”，中东、欧洲投资者占比超四成，能看出大家认中国资产。 这份认可的底气，恰恰来自中国债券市场的硬实力，支撑这一布局的是中国债券市场的硬实力，如今中国债券市场总规模已经达到183万亿元人民币，稳居世界第二的位置，已具备成为定价基准的基础。 关键是这个市场正持续吸引全球资本涌入，截至2025年4月，已有1160余家境外机构进入中国债券市场，覆盖70多个国家和地区，持有债券总量高达4.5万亿元，较2024年末增加2700多亿元，外资用真金白银投票的背后，是对中国资产稳定性的认可。 熊猫债市场的爆发式增长更是直接体现了这种定价体系的吸引力，截至2025年8月，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业成为发行主力，占比高达50%，较2024年全年提升27个百分点。 而外资对中国债券的配置也早已从初期的试探转向中长期布局，瑞银资产管理的数据显示，外资对中国境内债券的持仓从2018年的2000亿美元升至6000亿美元的峰值，虽有短期波动但2024年下半年起再度回升，其中3000亿美元配置于中国国债，1000亿美元投向政策性银行债，这种中长期配置趋势正是定价体系可信度的最好证明。 中国的定价权争夺并不局限于债券市场，上海原油期货的崛起已经成为区域定价的风向标，自2018年上市以来，其与迪拜等中东原油现货价格相关系数保持在0.95以上，与国内汽油、柴油批发价相关系数也分别达到0.82和0.86。 跨国石油公司、贸易商等标杆企业纷纷参与交易，境外交易者日均成交占比超两成、持仓占比近四成，形成了反映亚太地区供需的价格信号，打破了欧美市场对原油定价的垄断。 这种从大宗商品到金融资产的定价权突破，形成了协同效应，让全球资本看到了除美元资产外更可靠的选择。 反观美元资产，近年来受政策波动、债务高企、通胀反复等因素影响，可信度持续下滑，全球央行和主权基金开始加速分散配置，人民币资产凭借与其他发达市场固定收益的低相关性、低波动性，成为理想的避风港。 瑞银对全球央行客户的调查显示，2025年以来各国央行仍在增持人民币资产，而中国债券市场目前境外投资者持债占比仅2.4%，国债外资持有占比也仅5.9%，与发达经济体相比仍有巨大提升空间，这意味着中国资产定价体系的影响力还将持续扩大。 中国用40亿美元债的“小动作”吸引市场目光，实则通过持续开放的债券市场、不断完善的交易机制、稳定的资产收益，在美元主导的全球市场中搭建起了一套更可信的定价标准，这种温水煮青蛙式的布局，正在悄悄改变全球资产定价的游戏规则，让美元不得不面对在自己的地盘上被重新定义价值的现实。
