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转：【民生电子】中芯25Q3速递：毛利率大超预期+少数股东损益爆发领导好，中芯今日公告Q3业绩，我们梳理并点评如下：3Q25 ➠营收：171.6亿元，yoy+9.9%，qoq+6.9%➠归母净利润：15.1亿元，yoy+43.1%，qoq+60.7%➠毛利率：25.5%，环比+4.79pct，同比+1.57pct大超预期 ➠产能利用率：95.8%，环比增长3.3pct稼动率环比持续增长 ➠资本开支：170.6亿元，环比增长35.1亿元加速扩产 Q4指引 ➠预计收入环比持平至增长2%，以中值计算为173.3亿元，毛利率18%-20%❗值得注意的是1⃣Q3少数股东损益为1.24亿美元，环比+771.6%，同比+66.1%国产算力的晴雨表。我们此前多次强调，Q2下滑主要受良率扰动影响并已提前解决，此次少数股东损益爆发在业绩端得到体现，后续伴随国产算力的全面崛起，中芯国际作为AI浪潮底盘，仍将持续受益。2⃣公司Q3毛利率25.5%，大超此前指引及市场预期，反映出了先进制程良率修复对于毛利率的快速提升，后续有望持续提升。🤔此次少数股东损益爆发+毛利率大超预期有力地证明了国产算力的持续放量以及中芯良率快速爬升，高度重视先进制程稀缺性，持续推荐！