银行板块异动 - A股方面，银行板块在震荡市中继续走强。10月14日，银行ETF（512800）场内价涨2.41%，实现4连阳，当日成交额超25亿元；近4日资金净流入合计约18.94亿元。同日盘中，银行板块指数约报4111.92，涨幅约2.51%，板块市净率（PB）约0.53。个股层面，工商银行约7.50元（+3.16%）、农业银行约7.13元（+3.18%）、建设银行约8.89元（+2.18%）等表现居前。 - 港股内银同步走强。招商银行约47.78港元（+3.87%）、建设银行约7.51港元（+2.61%）、中国银行约4.26港元（+1.91%）等普遍上扬。 主要驱动因素 - 估值与股息优势叠加 - 板块仍处明显低估区间：截至10月13日，银行板块PB约0.67x；国有大行加权平均股息率约4.11%，与十年期国债收益率的利差约2.26%，红利价值突出。 - 中期分红临近与分红稳定性提升增强吸引力。近年来实施中期分红的银行明显增多，2025年已有近20家银行披露中期分红方案；例如工商银行中期分红为每10股派1.414元（含税），派息总额约503.96亿元，分红率维持在30%+水平。 - 资金面与政策共振 - 中长期资金持续增配：保险资金长期股票投资试点第二批规模约1120亿元、第三批约600亿元，险资对银行等高股息资产的配置意愿增强。 - 资本补充与稳增长预期：2025年3月30日，中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行分别公告定增募资约1650/1050/1300/1200亿元，用于补充核心一级资本，有助于提升稳健经营与后续扩张能力。 - 风格与避险需求 - 在海外不确定性与市场波动加大的环境下，具备高股息、低估值、基本面稳健特征的银行板块成为防御型配置优选。 后续关注与潜在风险 - 关注三季报与全年节奏：机构普遍预期上市银行全年营收与利润保持小幅正增长，但需跟踪息差、中收与资产质量的边际变化。 - 资金与政策变量：关注ETF与中长线资金流向、分红时点与比例、以及稳息差与风险化解相关政策进展。 - 主要风险点： - 息差继续下行与信用成本上行对盈利的挤压； - 资金风格切换导致阶段性回撤； - 估值修复过快后的波动与分化。 配置思路与工具 - 工具选择 - 被动指数：银行ETF（512800），覆盖A股42家上市银行，规模与流动性居前，适合获取板块整体收益。 - 港股内银：银行AH优选ETF（517900），近一年多回踩年线后再度放量，适合进行A/H溢价与节奏切换的补充配置。 - 结构思路（仅供参考） - 高股息稳健型：优先关注国有大行与分红稳定、拨备充裕的龙头。 - 成长性补充：择优关注优质区域行中盈利增速与资产质量兼具的标的。 - 组合建议：将银行作为防御底仓20%—30%，结合自身风险偏好与回撤承受能力，分批布局、控制节奏。
