价值投资日志[超话] 【天风通信】光库科技大涨点评：布局OCS交换机代工，未来成长空间可期
公司今日股价大涨超过12%，天风通信团队持续推荐。公司光通讯器件业务快速增长，拟收购苏州安捷讯有望增强协同优势，此外，子公司武汉捷普布局OCS交换机代工业务，未来成长空间广阔。公司布局OCS交换机代工业务，紧跟未来发展趋势。OCS交换机指的是基于全光信号的交换机设备，其工作原理是通过配置光交换矩阵，从而在任意输入和输出端口间建立光学路径以实现信号的交换，可显著降低时延、功耗和系统故障率，OCS可实现跨机柜GPU网络的快速全互联拓扑重构，替代部分电交换机。现有的技术路径包括MEMS方案、数字液晶技术、光波导方案等。Coherent预计OCS交换机存在20亿美元的潜在市场机会，Lumentum也表示OCS产品已向两家超大规模云厂商出货，第三家超大规模客户即将出货。
公司子公司武汉捷普（目前已更名为武汉光库）为Calient代工OCS产品，间接供应给谷歌，未来具备较大的成长空间。公司光通讯器件业务保持快速增长2025年上半年，光通讯器件业务营收为2.80亿元(yoy+73.89%)，增长较快主要是因为子公司加华微捷FAU（光纤阵列）出货量增加所致。此外，公司子公司米兰光库上半年营收为2132.56万元，净利润为-1519.56万元（24年H1亏损3420.25万元），主要产品为铌酸锂高速调制器芯片及器件，预计25年亏损同比收窄（24年亏损5638.47万元）。
公司拟100%收购苏州安捷讯，有望增强协同优势。安捷讯是国内龙头光模块公司的主要FAU供应商，目前已建成苏州、鹤壁、泰国三大生产基地，通过区域化布局，安捷讯在扩大生产规模的同时充分发挥成本优势。光库子公司加华微捷也生产FAU产品，光库收购安捷讯可形成较好的客户互补以及产品整合，加华微捷同时也是博通CPO保偏FAU的供货商。公司并购不断，加上自研的薄膜铌酸锂芯片，数通版图正逐步扩大，协同效应有望逐步发挥。不考虑收购安捷讯，我们预计公司2025年归母净利润为1.3亿元，2026年有望达到2.1亿元，建议投资者持续关注。
$光库科技(SZ300620)$ $腾景科技(SH688195)$ $中际旭创(SZ300308)$
