仕佳光子深度研究：光芯片领先供应商，从“无源+有源”迈向光电集成 [太阳]AW

仕佳光子深度研究：光芯片领先供应商，从“无源+有源”迈向光电集成 [太阳]AWG高度集成、成本效益突出、性能持续改进，在波分复用光模块的渗透率持续提升。仕佳光子AWG芯片产能居前、毛利率高于50%，客户涵盖头部光模块厂商。 [太阳]MPO、MT-FA等高密度光器件与XPU配比数及价值量持续提升，仕佳光子MPO产品持续突破国际知名客户并批量交付，并购MT插芯龙头福可喜玛将在产能、技术、客户等多维度强化产品竞争力。 [太阳]仕佳光子是国内少数掌握有源光芯片核心工艺的企业，成功研发CW和EML等有源光芯片，用于800G/1.6T的CW激光器已经完成量产配置及小批量出货，EML芯片未来也具备突破可能。 [太阳]AWG和MPO等无源业务驱动公司业绩高增，CW等有源产品若突破也将进一步提升公司成长曲线斜率，正式完成福可喜玛并购还将增厚利润。仕佳光子人才积淀深厚、高管及技术骨干普遍持股、重要股东稳定、重视股权激励，业绩可期。 ！风险提示：技术升级风险、研发失败风险、人才流失风险、贸易摩擦风险。