瑞银：对投资组合中美元敞口的看法
关键信息
2025年美元指数下跌超过10%。但尽管跌幅如此之大，预计不会出现持续反弹。美国经济增长的放缓可能导致美联储再次降息，而其他大多数央行也接近结束其加息周期。因此，倾向于在美元可能进一步走弱之前采取策略来分散过多的美元敞口。
核心观点
1.美元指数经历了自1973年以来最糟糕的上半年
截至8月29日，美元指数（DXY）年初至今已下跌10.6%。
2025年上半年美元下跌10.8%，创下自1991年下半年以来最陡峭的半年跌幅，也是50多年来最糟糕的开局。
2.但尽管跌幅巨大，美元仍可能面临压力
全球央行正在减少对美元的持有，这是一种结构性趋势，随着对其他货币需求的增加，可能会削弱美元。
预计美联储将在未来12个月内降息100个基点，这可能会使美元相对于已经停止降息的同行走弱。疲软的美国经济和劳动力数据可能会引发对经济增长大幅放缓的担忧、对更大幅降息的预期以及美元更快贬值。
贸易政策的不确定性和高政府赤字可能会对美元产生压力，这与今年到目前为止的情况一致。
3.我们的观点是减少、对冲并分散美元敞口
增加对其他货币的配置——尤其是欧元、挪威克朗和澳元——可以帮助分散投资组合并减少美元敞口。
持有美元超过长期目标的投资者可能会考虑对冲策略，但需意识到其中的风险。
目前是审查战略性货币配置并考虑如何建立最符合长期目标、资产、负债和未来收益的敞口的重要时机。
最新动态
美联储理事沃勒提高了9月若劳动力数据恶化则降息50个基点的可能性，而纽约联储主席威廉姆斯最新的表态也都增加了美联储官员更鸽派的基调，并支持瑞银认为美国一系列降息即将到来的观点。
投资观点
展望未来，随着美国经济放缓和美联储可能降息，预计美元将进一步走弱，预计到2026年9月欧元兑美元将升至1.23。瑞银认为投资者应该通过审查其货币配置并使其与满足负债或支出计划所需的配置保持一致来做出回应。
