【国海电新】三花智控25中报点评：业绩高增盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭

【国海电新】三花智控25中报点评：业绩高增盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭代-0828 业绩梳理 25H1：营收162.6亿，同比+19%，归母净利21.1亿，同比+39%，处预告中枢偏上，扣非归母净利20.1亿，同比+32%；毛利率28.12%，同比-+0.66Pct 25Q2：营收85.9亿，同比+19%，环比+12%；归母净利12.1亿，同比+39%，环比+34%，扣非归母净利11.6亿，同比+35%，环比+36%；毛利率29.27%，环比+2.44Pct 分产品： 1）制冷空调电器零部件：25H1收入103.9亿，同增25%，毛利率28.21%，同增0.65Pct；25Q2收入约54.3亿，同增23%，环增9%，毛利率环比提升，净利润至约7.6亿 2）汽车零部件：25H1收入58.7亿，同增9%，毛利率27.96%，同增0.65Pct；25Q2收入约31.7亿，同增12%，环增17%，毛利率环比提升，净利润至约4.5亿 业绩变动主因 1）制冷：凭借龙头地位受益于市场需求增长，叠加核心产品领先的技术积淀与规模效应，业务实现快速增长。我们预计Q2传统国内旺季+国补拉动需求，以及出口增长带来板块同比高增 2）汽零：通过标杆客户的示范效应持续拓展订单，进一步夯实业绩增长动能。我们预计Q2同环比提升主要系国内优质客户贡献增量+欧洲车市需求较好 点评：主业盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭代 1）主业端，我们预计25全年收入水平320e+，其中汽零业务保持增速稳健；制冷端全年营收同比增速有望至15% 2）机器人方面，上半年公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价。作为海外厂商核心tier 1，合作正在持续深化，预计获取相对较高的总成份额 投资建议 公司已成长为汽车热管理与家电设备领军企业，长期稳健增长下开拓创新、布局机器人广阔赛道，有望实现产业链延展，促进可持续发展，25年利润38e+，维持推荐